本周（2019/11/18-2019/11/22）滬深300 指數增長0.71%，創業指數增長1.62%；通信申萬指數下降0.22%，其中通信設備指數下降0.01%，通信運營指數下降1.84%。申萬28 個一級行業指數周漲幅比較，通信行業漲幅排名第6，前三大板塊分別為：綜合、有色金屬、銀行。

    云網融合趨勢下，云化是運營商5G 時代的必經之路。中國移動明確云改規劃，三年投資規模千億以上，成為國內公有云產業鏈巨大增量。信通院數據表明2018 年國內公有云市場整體規模437 億元，若假設移動未來三年在云領域年均投資300 億元，則國內公有云領域將迎來巨大增量。

    運營商云化是數通光模塊等中游設備環節的重要增量。2020 開始的PCIe 5.0 新版本會對服務器內部的電口通信、外部的光口通信帶寬產生緩慢的正面影響。以太網速率新標準提出的背后是龐大數據流量的持續爆發，潛在的影響在于：交換機I/O 帶寬快速提升（約每兩年翻倍）->數據中心光模塊換代需求（每3-5 年換代，100G 到400G）->一般新的交換機芯片推出兩年后，相應的光模塊開始規模發貨。

    增值電信業務（ISP、VPN 等）的對外開放實際有利于國內互聯網流量的爆發，國內云產業鏈面臨巨大機遇。從成本、本地化、客戶粘性等角度看，網絡開放后本土云產業鏈廠商的比較優勢反而更加凸顯。

    回顧過去幾個周期，互聯網廠商資本開支往往領先中游設備的增速提升2-3 個季度。需求端，預計2020 年：①云/互聯網景氣恢復；②政企大B（以運營商為例，中國移動明確云戰略）；③金融（例如券商保險、頭部商業銀行等）的IT 需求共振中游設備景氣度向上。

    結合5G 商用后新場景、新應用極大催化流量的爆發，同時從上游產業鏈已經得到業績提速的信號，預計2020 年后中游ICT 設備以及IDC 等基礎設施將進一步提速，流量爆發驅動ICT 領域長期增長的邏輯將得以驗證。

    我們重點推薦的流量主線：IDC 主線之寶信軟件、光環新網，路由器/交換機相關之紫光股份、星網銳捷，服務器領域之浪潮信息（聯系申萬宏源計算機），光模塊主線之中際旭創、新易盛，網絡可視化之中新賽克、恒為科技等，芯片層之瀾起科技（內存接口芯片供應商）。