行業核心觀點：

    　　上周，Google 啟動收購云游戲平臺Stadia 帶動游戲板塊領漲，云游戲板塊關注度攀升。市場表現上，上周滬深300 指數下跌0.7%，傳媒行業（申萬）上漲3.11%，跑贏指數3.8pct；行業PE（TTM）已從2018 年低點21.21 倍反彈至37.91 倍，距離10 年均值尚有超20%改善空間。板塊當前盈利、估值皆有望修復，5G 催化的大趨勢疊加政策回暖等邊際利好因素驅動，我們認為板塊目前具備較高配置價值，建議關注細分領域龍頭公司。

    　　投資要點：

    　　上周，Google 啟動收購云游戲平臺Stadia 帶動游戲板塊領漲，云游戲板塊關注度攀升：國內外巨頭紛紛布局云游戲，云游戲題材有望具備持續催化效應。

    　　行業估值距離10 年均值尚有20%向上空間，行業關注度提升：上周5 個交易日申萬傳媒行業成交額達1372.15億元，平均每日成交274.43 億元，日均交易額較上個交易周提升48.99%。從估值情況來看，SW 傳媒行業PE（TTM）已從2018 年低點21.21 倍反彈至37.91 倍，當前估值低于10 年均值23.15%，尚有向上修復空間。

    　　上周傳媒行業超8 成個股上漲，整體板塊跑贏指數：板塊167 只個股中，134 只個股上漲，30 只個股下跌，3 只個股持平，上漲股票數占比80.24%。傳媒行業上漲3.11%，跑贏滬深300 指數3.8pct。

    　　投資建議：傳媒板塊當前有較高配置價值，一方面板塊盈利確定性較高，商譽減值帶來的較低基數+5G 應用催化，盈利水平有望修復；另一方面，當前估值尚低于板塊10 年均值水平，性價比較高。5G 應用率先在超高清視頻、云游戲和云VR 中展開，三者的發展既依賴于云能力，更依賴于內容端發力，建議關注具備內容端優勢的相關公司。政策層面上，2019 年游戲版號審批重新開放，行業監管放松趨勢明確。審批開放后，各大游戲平臺陸續開始推出云游戲服務，云游戲題材有望具備持續催化效應，建議持續關注。

    　　風險因素：監管政策趨嚴、行業表現不及預期。