煌上煌集團一致行動人煌上煌投資股份增持完成，增持股份占煌上煌公司總股本比例為1.14%。

    　　煌上煌2019 年11 月15 日披露公告稱，煌上煌集團一致行動人新余煌上煌投資管理中心（有限合伙）（以下簡稱煌上煌投資）于 2019 年 5 月 14日至 2019 年 11 月 13 日期間，在二級市場通過集中競價交易的方式累計增持公司股份 5,866,797 股，成本均價13.10 元/股，增持金額為76,856,364.73 元，占公司現有總股本的比例為 1.14%。本次增持公司股份的資金來源為煌上煌投資的自有資金和自籌資金。本次增持完成后，公司控股股東煌上煌集團、實際控制人徐桂芬、褚建庚、褚浚、褚劍及一致行動人煌上煌投資合計持有公司股份63.37%。

    　　我們認為增持計劃反映出集團公司對于未來快速發展的強烈預期。公告稱，本次增持目的為煌上煌投資基于對公司未來發展前景的信心和對公司長期投資價值的認可，同時提升投資者信心，維護中小投資者利益。

    　　公司三季報顯示煌上煌活力不斷煥發，公司穩步發展，驗證成長邏輯根據公告，19 年前三季度煌上煌實現營業總收入16.77 億元，同比增長15.28%；歸母凈利潤為2.12 億元，同比增長25.33%。公司Q3 實現營業收入5.09 億元，同比增長20.5%；實現歸母凈利潤0.71 億元，同比增長29.86%。同時，公司將使用自有資金 1,000.00 萬元人民幣設立全資子公司江西獨椒戲食品有限公司用于生產和銷售串串食品項目。

    　　管理持續賦能，門店擴張迅速，成本控制得當

    　　公司制定了一套完整的標準體系文件對加盟店進行管理，涉及了店面選址、店面形象、人員培訓、產品質量、產品價格、信息系統、門店監督等。總的來說就是借助信息化系統，加上相關制度，進行標準化運營。

    　　開店戰略上，2019 年底預計門店數量達到4000 家左右。下半年是開店旺季，公司將加大開店力度，力爭按時高質量的完成開店任務。

    公司在主要原材料采購價格處于相對低位時啟動了主要原材料戰略儲備工作，從而降低公司主要原材料平均加權成本，緩沖了前三季度一直處于高位的原材料成本。

    　　盈利預測與估值

    　　預計19/20/21 年的收入為22.7/29.3/37.7 億，凈利潤2.54/3.7/5.02 億，EPS為0.49/0.72/0.98 元。基于公司內外部環境改善和行業的集中度提升，三季度開店加快、看好串串放量、股東增持等因素，本次給予公司2020 年33 倍估值（前值為30 倍），目標價為23.8 元，“買入”評級。

    　　風險提示：食品安全風險 市場風險 直營店、特許加盟店的管理風險