事件：

    　　公司公告收到股東澤星投資通知，Leader BVI 與Sonata CompanyLimited 于當日簽署了《股權轉讓協議》，Leader BVI 將其持有的澤星投資全部股份轉讓給Sonata Company Limited。本次權益變動后，Sonata Company Limited 將通過澤星投資間接持有老百姓24.78%的股份。

    　　報告要點：

    　　“騰籠換鳥”引入國際知名戰投，股權結構趨于穩定

    本次股權轉讓受讓方Sonata Company Limited分別由春華資本和方源資本旗下基金各持有50%股權，轉讓總價約5.57 億美元。春華資本集團由知名經濟學家胡祖六博士創立，是立足中國的全球性投資管理機構，所投項目包括百勝中國、阿里巴巴、螞蟻金服等領軍企業。而方源資本是亞洲領先的私募股權投資機構，專注于對行業領軍企業的長期投資，其投資人包括部分全球最大的主權財富基金、公共養老基金等機構投資者。股權轉讓完成后，春華資本及方源資本將成為老百姓長期戰略投資者，持續為公司賦能，此前澤星清倉減持帶來的二級市場壓制效應也將一并解除。

    　　充分發揮兩大機構優勢，加速推進“四大戰略”

    此次引入兩家國際知名投資者是公司重要戰略舉措，公司將抓住處方外流和行業集中度提升的發展機遇，繼續夯實在藥品零售行業的競爭優勢，同時借助春華資本、方源資本在新零售、大健康產業的豐富經驗，圍繞“搶占處方藥藍海”、“擁抱新零售”、“進軍新農村市場”、“提升市占率”四大戰略務實進取，通過科技創新為醫藥零售賦能，為客戶提供更溫暖、更專業的服務。公司注重打造規范透明的公司治理結構，新引入戰投將最大程度在公司經營上建言獻策。

    　　投資建議與盈利預測

    　　公司完成股權轉讓整裝待發，加盟模式助力渠道下沉，拆大店提升同店增速，多項前瞻性布局有望逐漸收獲成果。未來兩到三年門店數量有望實現提速，隨著擴張期門店陸續進入成熟期，利潤將進入快速增長期。預計2019-2021 年公司歸母凈利潤為：5.24、6.58 和8.27 億元，對應基本每股收益分別為：1.84、2.31 和2.90 元/股，對應當前股價PE 分別為37、30和24 倍。維持目標價85.5 元/股，維持公司“買入”投資評級。

    　　風險提示

    　　行業競爭加劇，并購失敗，行業政策更迭等。