行業策略：建議關注煤價下跌業績彈性大、用電增速高省份的火電龍頭華能集團和二線火電龍頭皖能電力、建投能源、長源電力；建議關注國網旗下云網融合業務平臺的岷江水電。

    行業點評

    10 月全社會用電量增長平穩：2019 年1-10 月，全社會累計用電量59232億千瓦時，同比增長4.4%，增速比去年同期回落4.2 個百分點。10 月份，全社會用電量5790 億千瓦時，同比增長5%，增速比去年同期回落1.7 個百分點。2019 年1-10 月，一、二、三產業和居民用電增速分別為5.2%、3.0%、9.3%、5.9%。

    六大板塊用電量情況：地本月交運、消費月度用電量同比增速遠超前五年最高值，與去年同期增速顯著低于平均水平有關；TMT 月度用電量同比增速提高至前五年平均水平以上，出現復蘇跡象；地產周期、能源、制造板塊用電增速仍在近五年平均水平。地產周期、交運、消費板塊顯現出非常顯著的周期性，能源、制造、TMT 板塊用電量就季節趨勢不明顯。地產周期和制造板塊用電累計增速保持3.5%左右的速度平穩增長，交運、消費、TMT 板塊在一季度經濟小幅回暖后受到貿易摩擦影響，用電量累計增速逐漸收縮。僅能源板塊用電量累計增速逐步擴大至8%以上。

    用電增速前十名行業和后十名/用電增速環比上升前十名和環比下降前十名：用電增速前十名行業和后十名行業基本反映了對應行業的景氣度情況。

    如高增速的軟件與信息業、充換電服務業、計算機制造業、黃磷、有色金屬礦采選業等，交運相關行業如道路運輸業、航空運輸業、城市軌道交通設備制造業等進入增速前十名行業逐漸增多。

    10 月火電發電量增長顯著：1-10 月全國規模以上電廠發電量58742 億千瓦時，同比增長3.1%，增速比上年同期下降0.8 個百分點。1-10 月全國火電、水電、風電、核電、光伏發電分別同比增長1.1％、6.5％、5.7%、19.3%、14.4％。全國10 月發電貢獻量前五位的省份分別是廣西、廣東、上海、陜西、福建。

    風險提示

    宏觀經濟大幅放緩；電力改革進展緩慢；來水不及預期等。