事件：公司發布公告，在2019年11月26日與曹妃甸新天液化天然氣有限公司簽訂了唐山LNG接收站一期工程設計管理、采購、施工（EMPC）總承包合同，合同金額約43.78億元人民幣。

    LNG業務再獲突破。2019年3月25日，青島子公司與日揮福陸合資公司簽訂了北美LNG陸地模塊建造合同，合同金額約50億元人民幣。該合同是繼成功交付Yamal項目之后的又一LNG陸地模塊項目，是公司不斷開拓國際市場的成果。此次唐山LNG項目是公司目前承攬的金額最大的國內LNG工程項目合同，是公司深耕國內LNG市場的成果。兩個合計近百億的LNG項目在未來2-3年將貢獻與Yamal項目（合同額15.64億美元）相當的營業收入，更可以進一步提升公司在國內及國際LNG工程市場的實力和影響力。據報道，唐山LNG項目于10月29日獲國家發改委批復。項目總投資 292.27億元，其中碼頭工程投資23.22億元，接收站工程投資269.05億元。接收站分三期建設，其中一期建設4座20萬立LNG儲罐和3#碼頭及棧橋、二期建設8座20萬立LNG儲罐和4#碼頭及棧橋、三期建設8座20萬立LNG儲罐。本次公司獲得一期主要工程建設內容，是對公司LNG工程領域實力的肯定，未來有望獲得更多訂單。LNG業務將成為公司業績強有力的增長點。

    海油產業鏈確定性復蘇，公司有望迎來業績拐點。國家能源安全戰略已經由政策層面傳導至企業落實階段，三桶油紛紛制定“七年行動計劃”發力增儲上產。其中，中海油提出到2025年勘探工作量和探明儲量翻倍，后續資本開支有保障，公司作為國內海洋油氣開發工程總承包商龍頭，將顯著受益。公司前三季度受沙特項目拖累實現歸母凈利潤-6.35億元，但是Q3單季度實現歸母凈利潤0.79億元，同比+84.55%，環比扭虧為盈，毛利率7.57%，同比提升0.35個百分點，環比提升5.55個百分點。

    公司新增及在手訂單充足，呈現良好發展趨勢。公司前三季度累計實現市場承攬額183 億元，較去年同期的104 億元增長76%，其中Q3 新簽合同金額26.69 億元，中標金額43.78 億元，合計實現市場承攬額70.47 億元。截至9 月30 日，公司在手未完成訂單總額287 億元，呈現良好發展趨勢。充足的訂單將帶來2020-2022 年飽滿的工作量，有利于業績增長。

    維持“買入”評級。預計公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為0.18/10.01/17.34 億元，對應EPS 0.004/0.23/0.39 元，PE 1727/31/18倍。考慮國內外油氣行業復蘇，國內國家能源安全、自主可控背景下，中海油資本開支持續增長，公司盈利修復，維持“買入”評級。

    風險提示：國際油價大跌、油氣行業資本開支低于預期、工程服務價格大幅波動。