最近有段時間，集中度高的行業出牛股是一時流行的熱門話題，相關的文章廣為流傳，其邏輯大致是這樣的：很多企業被淘汰，行業集中度高，留下的大企業市場份額上升，業績上升，然后股價上升，實現了幾倍到幾十倍的上漲，其支持案例包括水泥業的海螺水泥，空調業的格力電器和美的集團等。那么，問題來了：集中度高的行業是誕生牛股的充分條件還是必要條件？

    行業集中度高是誕生牛股的充分條件嗎？根據充分條件的邏輯定義，如果一個行業集中度高，其龍頭公司的業績將不斷提升，其龍頭公司的股價必將大幅上升。但是很明顯，這個結論是錯誤的。航空業、汽車業、石油業、電信業、鋼鐵業、風電業、房地產業、電力業等諸多集中度高的行業的龍頭公司并沒有取得明顯的超額收益。

    行業集中度高是誕生牛股的必要條件嗎？根據必要條件的邏輯定義，如果一個行業的龍頭公司業績優良、股價表現強勁（牛股），那么可以得出這個行業集中度高。但是遺憾的是，這個結論也是錯誤的。白酒業、早期的汽車業、早期的電力、有色金屬、鋼鐵和煤炭業、醫藥研發服務CRO、仿制藥、前幾年的房地產、建材等諸多集中度較低的行業出現了很多10 倍以上漲幅的牛股，的確有較高的成長性。

    如何用好行業高集中度這個指標？行業集中度高，作為單一指標的作用很有限，“大有大的難處”，“大而不強”、“囚徒困境”比比皆是！必須結合需求（消費者）方面的特點，找到或拓展行業發展空間（賽道）。龍頭公司要實現超額回報，實現“剩者稱王”必須形成強大的市場競爭力，打造較強的定價權、低成本優勢、規模效應等一個或多個競爭優勢，這需要從相關的財務指標予以佐證。