事件：

    11 月28 日，國家醫保局、人力資源社會保障部印發《關于將2019 年談判藥品納入<國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄>乙類范圍的通知》

    （醫保發〔2019〕65 號），談判藥品準入結果正式公布，共有97 個藥品談判成功，全部納入乙類醫保目錄并執行全國統一支付標準，各地不得將談判藥品調出目錄，也不得調整限定支付范圍，協議于2020 年1 月1 日起實施，為期兩年。

    點評：

    以量換價推動藥費大幅下降

    此次談判只針對2018 年12 月31 日以前在中國上市的獨家藥品，共涉及150個藥品，119 個新增談判藥品數量和31 續約談判藥品數量均創歷史新高。119個新增藥品中70 個談判成功，藥價平均降幅為60.7%，31 個續約藥品中27個談判成功，藥價平均降幅為26.4%，97 個談判成功品種中中成藥數量為23 個（18 個新增），藥價平均降幅為65.13%。按醫保局初步估算，新增的70 個藥品如果按照50%的實際報銷比例計算，患者個人自付比例將降至原來的20%以下，個別藥品將降至原來的5%，續約的27 個藥品患者個人自付比例也將同步下降，醫保的保障能力達到新的高度。

    醫保目錄結構進一步優化

    此次談判品種多為近年新上市、臨床急需、治療效果顯著的創新型藥物，從重點領域看，5 個基本藥物全部談判成功，22 個抗癌藥、7 個罕見病用藥、14 個慢性病（含糖尿病、乙肝、類風濕性關節炎等）用藥、4 個兒童用藥談判成功，醫保目錄結構進一步優化。具體來看，四款PD-1 產品僅信達的信迪利單抗談判成功，價格降幅為63.7%，丙肝藥物引入競爭談判機制，成功談判吉利德、默沙東的三款藥物，降幅超過85%，糖尿病領域，阿斯利康、BI、楊森的3 款SGLT-2 抑制劑，賽諾菲、禮來的兩款GLP-1 受體激動劑談判成功，平均降幅為65%，其中阿斯利康的達格列凈降價幅度為73.23%，多個全球知名的“貴族藥”開出了“平民價”，充分發揮了國家醫保局“戰略購買者”的作用。

    投資推薦

    此次談判藥品多為近年新上市品種，12 個國產重大創新藥品中8 個談判成功，釋放出支持創新的明確信號。國家醫保結構優化調整、仿制藥集采降價、輔助藥讓位、綠色審批通道開通、臨床默認許可新設、騙保行為嚴控等措施持續加碼，集聚東風，助力國產創新藥蓬勃發展。我們堅定看好以創新研發為主線的投資機會， 推薦創新研發管線龐大的專科制藥龍頭恒瑞醫藥（600276）、貝達藥業（300558），同時看好創新產業鏈外溢的外包環節，推薦臨床CRO 優質企業泰格醫藥（300347）以及產能持續擴張中的CDMO 企業凱萊英（002821）。

    風險提示：醫保品種放量不及預期；創新藥研發進度緩慢