我們認為：到店廣告收入成為新的增長引擎，且新業務中RMS與閃購買菜等有望打造新的增長點。

    （1）公司通用繼電器處于階段性低點，我們預計隨著地產竣工回暖，明年通用繼電器需求有望回暖；（2）高壓直流繼電器，隨著公司海外客戶需求的上量，預計未來2-3年能夠維持40%左右的高速成長；（3）電力繼電器，隨著國內智能電表逐步進入更換周期以及海外客戶需求穩健增加，我們預計未來2-3年將維持近20%快速增長態勢。（4）低壓電器，我們預計隨著公司產能瓶頸的緩解，未來增速有望進一步提升。

    公司在國內網絡可視化行業占據龍頭地位，擁有較強的盈利能力，5G商用、流量激增和網絡安全的日益重視均有利公司長期發展。

    公司正積極整合高田優質資產與原KSS被動安全業務，多項措施并舉努力降低經營成本，計劃在5年內實現將被動安全產品的市場占有率提升至40%左右；把握汽車電子發展趨勢，前期研究開發項目開始實現量產。截至2019H1，公司汽車電子業務新獲訂單超過173億元（全生命周期），并將陸續于2019-2021年量產。我們判斷，汽車電子業務將成為公司未來的重點發展方向之一，公司在該領域已具備量產配套能力，發展前景可期。

    1、我國衛浴龍頭，資產負債率低。2、短期成長邏輯：B端放量，C端仍有可滲透空間。3、中期成長邏輯：整裝衛浴，整裝待發。4、長期成長邏輯：消費升級，衛浴行業擴容。

    受益動力煤價格下跌。

    以“商行+投行”戰略推動轉型發展。同時傳統存貸業務占比不斷提升，疊加負債端壓力緩和，預計息差提升可期。

    行業龍頭，業績穩定。

    公司行業龍頭優勢無損，估值及業績匹配度仍高，長期價值穩固。長期來看空調天花板尚遠，強者恒強邏輯下龍頭市場地位難以撼動。短期來看我們認為股權轉讓事件落地后，格力分紅比例有望恢復較高水平。

    我們認為公司是全球鋰行業的龍頭企業，鋰產品的產量和成本水平都處在行業領先位置。收購 SQM 權益之后，公司在行業中的龍頭地位得到進一步鞏固。