A股現(xiàn)在雖然也有融券業(yè)務(wù)，融券做空但沽空機(jī)制并不完善，這是因?yàn)椋阂皇情_戶券商能借貨的比例很低，多數(shù)時(shí)候根本沒貨可以借，融券做空既不能直接向其他股東借，融券做空也不能讓券商直接從開保證金賬戶的客戶里劃走；二是平倉方式單一，無法場外交易平倉；三是內(nèi)地各級(jí)政府和證監(jiān)會(huì)有對(duì)造假的包庇、對(duì)泡沫的容忍和對(duì)沽空的罪惡態(tài)度。在香港的融券交易中，賣空的基本上都是藍(lán)籌股，開戶也比較麻煩，得特別申請(qǐng)并經(jīng)香港稅務(wù)局審批，前后歷時(shí)一個(gè)月。買賣時(shí)首先需要向證券公司或是股票經(jīng)紀(jì)人借入股票，在市場上賣出，然后融券做空在約定的時(shí)間內(nèi)從市場上買回股票還給證券公司或是經(jīng)紀(jì)人。此外，在融券交易中，通常還會(huì)涉及第三方，因?yàn)樽C券公司或是經(jīng)紀(jì)人如果自己手中并沒有股票，就需要向其他證券公司或是基金公司等借入股票，并轉(zhuǎn)借給客戶，這之間的借貸利率完全是雙方協(xié)商的，不同時(shí)間不同的股票可能借貸利率都不一樣，一般要比按揭貸款利率高4～5個(gè)百分點(diǎn)。

首先，做空要評(píng)估一下大股東的實(shí)力。一般來說，嚴(yán)重做假的公司都是民企，而國企特別是央企，沒有嚴(yán)重做假的動(dòng)機(jī)，最多是為了政績做短期平滑，融券做空或是資金挪用，多數(shù)是不作為、窩里斗、無效率。民企的老板如果實(shí)力雄厚，那他可能在短期內(nèi)托住股價(jià)，這對(duì)做空應(yīng)該會(huì)很不利。二是做空時(shí)機(jī)的選擇，最好是在業(yè)務(wù)和市場的拐點(diǎn)處爆料，因?yàn)樽黾俚淖C據(jù)掌握在做空者手中，你可以等待和選擇在任何時(shí)點(diǎn)曝光。做空時(shí)，你應(yīng)該要先借入股票，談妥條款之類的。時(shí)間就是金錢，選時(shí)不好，逆大勢(shì)而為的話，風(fēng)險(xiǎn)可能是無窮的。三是做空的證據(jù)要硬，讓大股東和其他利益相關(guān)人沒有反駁的余地。多數(shù)時(shí)候，我們都是懷疑人家做假，我們可以選擇回避它，因?yàn)槲覀儾皇枪�司�?nèi)部的人，很難得到確鑿的證據(jù)。但你要做空的話，沒有證據(jù)就不行，不但起不到震撼效果，而且容易被公司反咬一口。畢竟你是希望股價(jià)下跌的，下跌得原有的小股東拋掉手中的股票，而一般人都會(huì)有稟賦效應(yīng)，融券做空寧愿做斯德哥爾摩癥患者，也不會(huì)輕易認(rèn)錯(cuò)割肉出局。四是選擇的標(biāo)的要適合平倉。因?yàn)槟阆冉柝涃u掉后，最終你總得買回來還貨平倉的。所以如果大股東持股比例過高，那你在二級(jí)市場上就很難買回足夠的貨而股價(jià)不上漲。如果想場外交易平倉，特別是股價(jià)長期停牌的那種，因?yàn)榻柝浭且�付利息的，所以最好是選股東中有大私募的股票，若是公募，人家可能不收表現(xiàn)提成費(fèi)，所以公募寧可硬撐著讓賬面好看些也不愿意折價(jià)賣股套現(xiàn)止損，這就使得沽空方無法買回股票平倉。不能平倉，你就得不停地付利息。

完善的沽空機(jī)制，長期有利于多空力量的平衡，但短期會(huì)加劇市場的波動(dòng)。港股沒有ST和強(qiáng)制退市制度，融券做空但因?yàn)楸毁|(zhì)疑造假而停牌甚至清盤退市的事件時(shí)有發(fā)生。一旦長期停牌甚至退市，投資者可能血本無歸。綜上所述，投資港股雖然有很多的機(jī)會(huì)，但也會(huì)面對(duì)更大的風(fēng)險(xiǎn)，A股市場相對(duì)比較單純，投資者應(yīng)該多了解兩地市場的差異，以避開港股市場里的各種陷阱。