首先做一個簡單的自我介紹，我叫王錢，汽車股現在在金蟾蜍投資擔任研究總監兼任基金經理，汽車股主要研究方向是新能源、汽車、傳媒和醫藥。汽車股的三個視角，第一個是信仰，因為我們做投資的都會有一個信仰，不管你相信技術分析還是基本面分析都會相信自己的策略，對行業的信仰也一樣，汽車股也有這個。那么我們的信仰是什么呢？第一是賭國運，因為我們國家是L型的經濟增長，現在已經過了豎的時候，處在橫的時候，而且我們的經濟總量也很大，在這么一個環境下，汽車股應該說只要經濟不下滑，很難有一個系統性的風險，總體上還是會平穩發展。第二，中國也是很大的汽車市場，這么大的體量，給了汽車股一個很好的發展環境。我們汽車股的汽車行業都處在制造業升級的過程中，我們可以看身邊的車，自主品牌和合資推出的汽車，10年前的車和現在的車的對比，像現在吉利的領克、長城的WEY等等都造得非常好，這是自主品牌競爭力的提升。第三，汽車股消費升級。我們一開始買10萬左右的車，隨著生活水平改善，從10萬到20萬，從轎車到SUV，還有高端豪華車，一直在升級。第四，中國制造終將會走向世界，這是我對未來的預測。因為全球汽車總量9千萬輛，扣除中國的近3000萬輛，還有6000萬輛的市場，但我們國內現在出口量是100萬輛左右，空間非常大。那么為什么以前沒做這個事情？因為以前自主品牌能力不行，而且國內這么好的市場，為什么要去占國外的市場？但是到了現在這個程度，我認為未來市場自主品牌一定是走向世界的。

中國已經連續8年蟬聯全球最大的汽車市場，規模擴展到全球30%以上。從2005年以來，中國貢獻了全球汽車增量的75%，全球新增產能的70%。伴隨著這個過程，所有的車企競爭力在不斷提升。看看吉利的車，10年前生產的叫自由艦，過了5年以后生產的叫吉利帝豪，這款車奠定了吉利很好的基礎，1年以后收購了沃爾沃，沉寂了兩三年，隨著吉利消化和吸收沃爾沃的技術，然后開始爆發，到現在推出了領克。這款車賣15〜25萬。我試駕過，這個價位沒有一款合資車能夠比得過。這說明什么？說明自主品牌的競爭力、制造水平一直在升級，這就是制造業升級。吉利這樣，長城也是，廣汽也是，上汽也是，比如上汽現在把新能源技術輸給出合資方，這是以前不可想象的。當然不光是這幾家公司，是國內整個行業都在提升。從出口的數據來看，中國汽車出口從2007年的61萬輛增長到2017年的106萬輛。之前我們能力不行，現在我們有能力了，國內市場也沒有以前那么好了，以后的發展肯定是向國外的，而且我很有信心認為中國遲早會像小商品、家電一樣，在全世界的市場上占領一定的份額，甚至取得主導權。這就是我對汽車股所謂的信仰。

當然從中短期投資的角度來看，我認為汽車股最大的彈性就是周期。汽車股主要分為3塊，第一是宏觀周期，經濟復蘇的時候，汽車股有系統性機會。第二是行業周期，主要有3塊，一個是庫存周期，一個是產能周期，一個是需求周期，里面有一個很重要的指標，產能利用率處于40%以下時，汽車股普遍微利或者虧損的時候開始關注，當產能利用率提升，毛利率上升時，業績將有爆發性機會。從微觀層面看，主要是產品周期，因為汽車產品要研發好幾年，等到爆款以后支撐了好幾年，比如說長城H6的推出，研發往前推了兩三年。吉利真正的標志性產品是2015年的博銳，但是股價完全沒漲，每個月賣三五千臺，各方面都很好，真正爆發是2016年推出的博越、GL等多款產品。所以單個公司去看的話，產品研發兩三年，出來以后銷售兩三年，這是很容易把握的，也是投資汽車股中很重要的。不過對于像上汽這樣已經很全面的公司，新產品周期沒有用，因為上汽更代表行業的情況。當然上汽很優秀，它總能比行業更好一些。

最后總結我的觀點，第一，從行業角度來說，我認為還是比較難有系統性機會，因為估值12倍，對比國際公司還是合理的，可能還便宜一些，但不多。同時行業銷量增速下滑，很難有大增長，行業增速今年預計3%左右吧，再加上汽車股2017年整體漲幅較大，比如說上汽、廣汽、吉利等等漲幅都比較大，所以我認為從行業的角度來說，可能今年很難有比較好的系統性機會。第二，我認為把握個股的機會還是有希望的。這要重點觀察產品周期，比如說比亞迪可能會有機會，因為它下半年會有唐二代和秦二代新車上市。我對這兩款車也是抱有期望的。比亞迪歷史上只有一款爆款，就是F3，但這之后就沒有了，就是因為車型比較丑，休整的質感也一般。現在等唐二上市了，去體驗一下，看看行駛質感怎么樣，如果質感比較好的話，有可能會有比較大的機會。因為比亞迪現在外形已經做得不錯了，至少不能說是丑了。對于股價現在也不是很急，可以等新車的試駕，還有看銷量來得解，真形成趨勢也不是一下子結束的，完成還是有機會的。如果唐、秦的燃油車月銷量達到1萬臺，那這機會就來了，而且會是比較大的機會。另外像長城的話，現在港股的市值也是比較便宜的。長城主要的問題是產品周期的問題，暫時還看不到很有分量的車，現在就看WEY的銷量情況，如果vv5和vv7月銷量能達到萬臺以上的話，現在的股價也是有機會的。不過，現在的WEY還是有點低于我預期。第三，圍繞消費主線升級。主要就是合資，港股現在來看就廣汽集團、華晨汽車、北京汽車這幾家。相對來說廣汽比較好，華晨和北汽受自主品牌壓力比較大，廣汽在港股還是比較便宜的，但現在的主要問題是自主這塊。合資這塊現在的產品力在向上，中日關系也在改善。制約股價最主要的因素是自主，主要產品是GS4，面臨兄弟品牌的沖擊和自身的換代，汽車股接下來要看GS4銷量的情況。其實只要自主不要太下滑，廣汽現在的股價也是比較便宜的。最后是新能源車方面。新能源車增長會很快，但是對投資來說會有一個問題，對于傳統車大廠來說，這是左手換右手的過程，傳統車換成新能源車，這樣對車企來說沒有多大的增長。對于互聯網企業來說，到底押哪一家也不知道，真正能成活的可能10家中不到1家。最后，我自己還是覺得比亞迪比較合適，一是它傳統的體量現在不大，二是傳統和新能源車今年都會有機會。