居民部門資產負債表已與住房市場深度融合。房產既是家庭資產的主要載體，也是家庭債務的主要用途。資產負債表個人住房貸款成為居民部門債務的主體部分。住房市場的表現直接影響到居民部門的融資需求和債務水平。如果房價出現快速上漲，資產負債表對個人住房貸款的剛性融資需求和投資性需求均會大幅增加，從而導致個人住房貸款增速失控，資產負債表居民部門杠桿率快速上升。

國際金融危機和歐債危機前，美國、英國、西班牙等國就出現了房地產泡沫下個人住房貸款大幅擴張和居民部門杠桿率快速攀升的情形。如果說德國企業部門杠桿率低依賴于旺盛的出口市場，那么居民部門杠桿率低則依賴于穩定的住房市場。德國居民部門債務的主體也是住房貸款。2019年，住房貸款占德國居民部門債務比重達73.3%；資產負債表1998—2017年，這一比重的平均值也達到68.1%。只要有效控制了住房貸款過快膨脹，就能確保居民部門杠桿率的基本穩定。德國穩定的住房市場（詳見第六章）抑制了居民部門融資需求過度膨脹。過去20年來，德國居民部門住房貸款余額與GDP之比總體上保持了下降態勢，2019年這一比值為39.3%，分別較1998年和2008年水平下降了3.3個和1.6個百分點。

德國住房市場保持基本穩定，與德國審慎的住房金融體系和發達的住房租賃市場密切相關（詳見第六章）。德國審慎性住房金融體系包括基于MLV進行抵押物價值評估、資產負債表貸款價值比低且以MLV為基準計算貸款價值比、固定利率主導、再融資制度審慎等特征。以固定利率為主導較好地隔離了貨幣政策變動對住房市場的擾動；基于MLV方法進行抵押物價值評估、資產負債表審慎的再融資制度設計、低貸款價值比以及以MLV為基準計算貸款價值比有效地避免了金融和住房市場順周期性疊加，避免了房價上漲與個人住房貸款擴張的螺旋式循環。此外，資產負債表發達的住房租賃市場，降低了居民部門的住房購買和住房融資需求，在德國住房市場中發揮了穩定器功能，成為個人住房貸款市場和住房市場穩定不可或缺的因素。