金價沖高，收益墊底——又一家銀行的黃金理財產品重蹈這一“悲劇”。

　　廣發銀行黃金掛鉤理財產品“薪加薪15號——黃金掛鉤人民幣理財計劃”第二期近日達到提前終止的觸發條件，自動清盤，投資者只能拿到0.36%的年化收益率。

　　“單一掛鉤某一類商品的理財產品很難有一個很好的結構設計，很難讓投資者分享到較高的收益。”某銀行財富管理中心負責人對《中國經營報(博客,微博)》記者表示，許多單一掛鉤黃金的理財產品都存在“高金價、低收益”的設計隱患。

　　與黃金牛市無關？

　　據普益財富統計，2011年上半年到期的19款與黃金掛鉤的理財產品中，除未公布到期收益率的11款外，到期收益率最高的為8%，但是在此期間，金價的漲幅高達25%以上。

　　“理財產品跑不贏實物黃金或者紙黃金的收益很正常，因為前者是保本的，而后者是非保本的，賺得多，虧的也會很嚴重。”普益財富研究員葉林峰說。

　　此前的8月9日，國際金價曾在不到24小時的時間內，上演了一出驚險的過山車走勢——從每盎司1778美元~1779美元，跌落至1724美元，幾個小時后又強勢反彈至1778美元，半個小時不到再次回落至1724美元，而后又回漲到1766美元——波動如此劇烈的情況下直接炒波段獲利，風險不言而喻。

　　理財產品則不同，以上述廣發銀行的產品為例，根據產品說明書的約定：期初價格確定為1275.00美元/盎司，對應關卡價格為1785.00美元/盎司。如果觸發事件未發生，黃金最終價格相對期初價格的漲幅接近40%，投資者可以獲得接近8%的年收益率；若觸發事件發生或觸發事件雖未發生，黃金最終價格相對期初價格漲幅不超過1.8%，此時投資者僅可獲得0.36%的最低年收益率。也就是說，投資者的年收益率鎖定在0.36%~8%之間，既沒有超額收益，也不會形成巨額虧損。

　　“基于理財產品的設計，一般都可以保證本金。這也避免了由于金價動蕩，購買實物黃金和紙黃金所造成的本金損失。”

　　但是，上述負責人也指出，此類產品結構設計簡單，也使理財產品容易觸發條件、收益率墊底。“單一掛鉤黃金的保本類理財產品很難做出很好的結構，限制因素會很多，一般情況下，產品區限設置都比較窄，很容易突破；因為保本的設計要求之下，銀行只能拿投資者的一部分資金去購買有限期權，不可能把投資者的收益做的太高。”他建議銀行掛鉤重金屬的理財產品應該掛鉤一籃子商品，而非單一品種，這樣在結構設計上才能更大程度地保證投資者收益。

　　亂市避險

　　“目前市場前景并不明朗，波動性較大，因此要選擇穩健型的投資，黃金理財產品相比來說風險更小，保本兜底。”中國社科院金融研究所研究員王增武表示。

　　表面來看，金價仍然在持續飆升，倫敦黃金8月17日下午定盤價已經達到每盎司1790美元。但是天津金頂盛世貴金屬經營有限公司總裁李珩迪判斷，在目前金價的歷史高位，大的調整已經在孕育之中。他建議一些手里有實物金的客戶拋售一部分黃金，進行獲利回吐。“推高金價的主因就是全球投資者的避險情緒，不是有信心去投，而是沒有信心才去投的，這種情緒支撐的上漲是不可持續的，只要找到發泄口，金價的下調在所難免。”李珩迪說。

　　從全球最大的黃金ETF——SPDR GOLD網站的統計來看，其近一個月持續增加的持倉量在8月8日出現了大幅回調——出現了13噸的贖回，8月12、13日則累積贖回30多噸，葉林峰據此判斷“大規模的資本開始離場，市場未來的波動性會增大。”

　　近期新基金的募集情況也能看到一些端倪，8月4日剛剛結束募集的國內第三只黃金主題基金嘉實黃金總共獲得5.68億元的認購金額，與此前發行的諾安全球黃金、易基黃金的32億元和27億元的規模相比，已經不可同日而語。而iShares黃金信托基金(此前索羅斯基金管理公司清空了持有的全部500萬股iShares黃金信托基金份額)的資料顯示，過去一年中持股量在1000股以下的散戶投資者數量增長了兩倍。

　　這也被業內人士推測為專業人士的離場和散戶的接棒，“現在要做的就是謹慎觀望，不管是買漲還是買跌，我們自己暫時都不做了。”一位黃金投資業內人士透露。

　　恰是市場波動，保本型黃金理財產品的優勢才能更大程度上的顯現出來，相對于單一操作——買漲或者買跌而言，黃金理財產品則能在一定程度上起到對沖的目的。“銀行掛鉤黃金的理財產品，并不是簡單掛鉤黃金的價格上漲，投資團隊可以選擇不同的衍生品標的、確定不同的投資方向，植入看漲、看跌期權，同時也搭配一定的組合比例。”某股份制銀行零售銀行部相關負責人對記者強調。

　　“如果目的就在于分享黃金的高收益，就要直接去投資實物黃金或者紙黃金，甚至杠桿類的產品；買理財產品還是在于保本、或者部分保本，在這個基礎之上，再考慮收益率。”東亞(中國)財富管理部總經理陳柏軒認為，這也是投資黃金理財產品應該做好的心理準備。