我國(guó)的股票市場(chǎng)還不允許股票的賣空交易，或者說(shuō)我國(guó)的股票市場(chǎng)還沒(méi)有引進(jìn)做空機(jī)制，而國(guó)外成熟的股票市場(chǎng)一般允許投資者賣空股票。在允許賣空的股票市場(chǎng)中，股票的量?jī)r(jià)規(guī)律與不允許賣空的股票市場(chǎng)中股票的量?jī)r(jià)規(guī)律會(huì)有些不同。

 

   股票賣空，就是投資者賣出自已并不持有的股票。實(shí)際上是允許投資者從券商那里借入股票并賣出，并在將來(lái)-定的期限內(nèi)買人相同數(shù)量的股票歸還給券商。比較有做空機(jī)制的股票市場(chǎng)和沒(méi)有做空機(jī)制的股票市場(chǎng)在股票鎖定量方面的差異將對(duì)投資者的投資決策有幫助。設(shè)想在沒(méi)有做空機(jī)制的股票市場(chǎng)中，若股票被主力機(jī)構(gòu)高比例鎖定,則股票實(shí)際上已經(jīng)成為一個(gè)流通股數(shù)量很小的股票，較小的成交量可以導(dǎo)致股價(jià)的大幅改變,并且主力機(jī)構(gòu)可以完全控制股價(jià)的上漲或下跌的幅度,完全控制股票的上漲或下跌的時(shí)機(jī),股票可以演繹巨幅上漲的行情，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)主力不必?fù)?dān)心意外的拋盤壓力。而在一個(gè)有做空機(jī)制的股票市場(chǎng)中,一方面為了做空機(jī)制的順利運(yùn)作,券商應(yīng)持有大量的股票，這使得股票難以被投機(jī)者真正高比例鎖定,另一方面當(dāng)投資者認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其投資價(jià)值時(shí)，大批的投資者會(huì)大量地賣空股票,使股票價(jià)格的繼續(xù)上漲受阻，當(dāng)多空雙方的力量較量結(jié)果是空方占優(yōu)勢(shì)時(shí)會(huì)導(dǎo)致股價(jià)走勢(shì)的反轉(zhuǎn),股價(jià)將下跌。而在沒(méi)有做空機(jī)制的股票市場(chǎng)中，一旦某只股票被高比例鎖定,在股價(jià)大幅上漲過(guò)程中，不持有該股票的投資者要么追漲,要么觀看，別無(wú)選擇, 市場(chǎng)無(wú)法創(chuàng)造出有足夠力量的空方來(lái)抑制股價(jià)的繼續(xù)上漲，在這方面體現(xiàn)了股票市場(chǎng)的更大的投機(jī)性。

 

   通過(guò)以上的分析表明，在沒(méi)有做空機(jī)制的股票市場(chǎng)中,容易出現(xiàn)股票被高比例鎖定的情況，導(dǎo)致多空雙方力量的嚴(yán)重的不均衡，多方占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)地位，進(jìn)而容易出現(xiàn)與股票內(nèi)在價(jià)值不相符的股價(jià)的巨幅上漲。而在有做空機(jī)制的股票市場(chǎng)中，不容易出現(xiàn)股票被高比例鎖定的情況，不易導(dǎo)致多空雙方力量的嚴(yán)重的不均衡，空方可以在任何時(shí)刻向多方發(fā)起有力度的反擊，進(jìn)而不容易出現(xiàn)與股票內(nèi)在價(jià)值不相符的股價(jià)的巨幅上漲。

 

   一般認(rèn)為,在股票市場(chǎng)中引入做空機(jī)制可能會(huì)增大股票市場(chǎng)的投機(jī)性，而不允許股票的賣空交易是為了讓市場(chǎng)減小投機(jī)性。

 

   實(shí)際上由于股票市場(chǎng)有做空機(jī)制的存在，股票難以被高比例鎖定，試圖操縱股票大幅上漲的投資機(jī)構(gòu)時(shí)刻面臨著空方的大量拋盤的涌出，在股票價(jià)格.上漲的過(guò)程中多空雙方的力量不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的不均衡，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)股票的做空機(jī)制非但沒(méi)有增大股票市場(chǎng)的投機(jī)性，而是大大抑制了股票交易的投機(jī)性。在沒(méi)有做空機(jī)制的股票市場(chǎng)中,一旦股票被高比例鎖定之后，試圖操縱股票大幅.上漲的投資機(jī)構(gòu)毫不擔(dān)心空方的大量拋盤的涌出，因?yàn)檫@樣的空方是不存在的,在股票價(jià)格上漲的過(guò)程中多空雙方的力量會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的不均衡，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，不允許股票的賣空交易非但沒(méi)有抑制股票市場(chǎng)的投機(jī)性,而是大大增加了股票交易的投機(jī)性。

 

   以上的分析表明，與不允許股票的賣空交易的股票市場(chǎng)相比，引入股票的賣空機(jī)制的股票市場(chǎng)更不容易高比例鎖定一只股票，其鎖定比指標(biāo)的波動(dòng)范圍會(huì)相對(duì)更小些。在允許賣空股票的市場(chǎng)中，在股票價(jià)格的上漲階段,多空雙方的力量不容易出現(xiàn)嚴(yán)重的不均衡，股票交易的投機(jī)性受到了一定的抑制。