主要趨勢是牛市的市場，由股市整體向上運動和一些次級的回調運動組成，時間平均長達兩年以上。在牛市運行中，經濟環境趨于回暖使得投資和投機活動增多，股票交易量日漸增大，從而推動股票價格一路攀升。牛市通常有三個階段：第一階段，牛市市場是人們重新恢復對經濟未來發展的信心；第二階段，牛市市場是股票價格對已知的公司贏利的改善與提高所作出的價格反映；第三階段，是通貨膨脹率高起，市場投機氣氛彌漫，此時的股票價格飛漲單純依靠熱情的預期，而不是依靠基本面支撐。

道氏理論只是一個注重實際的方法，通過對記錄的道·瓊斯鐵路和工業股票平均價格指數的日間價格波動的研究，牛市市場得出對未來市場運動的有用推理。對于投機者而言，牛市市場掌握道氏理論最大的用處，在于判斷熊市何時反轉。對于漢密爾頓而言，似乎抄底是一件手到擒來的事。他曾經多次強調，尋找熊市底部要比尋找牛市頂部要簡單得多。毫無疑問，漢密爾頓成功的秘訣在于他對財經方面的洞察力。可是確有其他技能稍差的人，卻能在正確的時候，成功地應用道氏理論，他們沒有什么特殊的知識，只是正確地理解了平均價格指數的應用。

判斷熊市和牛市時讀者一定要搞清楚，牛市第一階段與熊市最后一次的次級反彈運動看起來似乎并無差別，只有假以時日才能將兩者區分開。同樣，牛市市場對于熊市的第一階段，首先必須當成可能是牛市的次級回調。所以，只要討論熊市的完結就一定要包含隨后發生的牛市的開始。在前一章中我們討論了熊市結束時的典型現象，而需要再次指出的是，在熊市的尾部，市場似乎不再受進一步的壞消息和悲觀情緒的影響。同時，在劇烈下挫之后，市場看起來就像失去了反彈上來的能力一樣。所有跡象都表明市場已經達到了某種程度的均衡，投機氛圍處于低潮，賣方拋售對價格失去了打壓的作用，但足以推高股價的買方需求尚未顯現。此時的市場由于人氣不足而顯得躊躇不前。整個市場情緒低落，牛市市場股利分配近乎停滯，部分上市公司陷入財務困境，甚至政治局勢也出現一定程度的動蕩。所有這些因素共同作用，價格指數呈現出窄幅橫盤的走勢。接著，窄幅橫盤走勢被明顯地向上突破，牛市市場鐵路和工業股兩種價格指數會顯現出明確的上攻姿態，上漲的浪尖一浪高過一浪，逐漸拉高，而其間的回調卻并不跌破近期的低點。只有這樣的時刻，才是做多的最佳時機。這個時候需要人們有耐心