LOF(Listed Open-endfund),也稱上市型開放式基金,是一種既可以在交易所上市交易,又可以通過基金管理人或其委托的銷售機構以基金凈值進行申購、贖回的開放式證券投資基金。

　　LOF基金的持有人可自行選擇場內交易或場外交易兩種交易方式。由于上市基金的份額采取分系統托管原則,托管在證券登記系統中的基金份額只能在證券交易所集中交易,托管在中國結算的注冊登記系統(TA)的基金份額只能進行認購、申購、贖回,因此基金持有人交易方式的改變必須預先進行基金份額的市場間轉托管。LOF基金權益分派由證券登記系統和TA系統各自分別進行,證券登記系統只存在現金紅利權益分派方式,TA系統存在現金紅利和紅利再投資兩種權益分派方式。

　　LOF的問世為投資者帶來新的跨市場套利機會。由于在交易所上市,又可以辦理申購贖回,所以二級市場的交易價格與一級市場的申購贖回價格會產生背離,由此產生套利的可能。當LOF的網上交易價格高于基金份額凈值、認購費、網上交易傭金費和轉托管費用之和時,網下買入網上賣出的套利機會就產生了。同理,當某日基金的份額凈值高于網上買入價格、網上買入傭金費、網下贖回費和轉托管費用之和時,就產生了網上買入網下贖回的套利機會。

　　在以套利為目的的操作中,投資者必須考慮時間因素帶來的風險。LOF的網上交易回轉機制與封閉式基金一樣,實施 T+1回轉制度,網下贖回則按基金契約的相關規(guī)定,一般實行 T+7或 T＋5的回轉制度；再加上2天的轉托管時間,因此網下認購網上賣出最快時間也要3天,期間要承擔3日內基金價格變動的風險。而網上買入網下贖回的時間則至少需要7-9天,期間需承擔2個交易日基金凈值變動的風險。

　　盡管兩種不同交易方式的存在會使得套利機會產生,但由于基金凈值變化相對較慢,并且套利的風險很小,資本的逐利性不會無視這種低風險套利機會長久存在并持續(xù)擴大到可觀程度,因此可以斷言LOF出現高套利率的機會微乎其微。(廣東證券 發(fā)展研究中心 楊鷗)