“國內有了一手金，黃金QDII就快喪失存在意義了。”多位基金分析師對理財周報記者表示。

　　上漲10年的黃金價格在近期變得難覓蹤跡，這加重了黃金QDII基金的煩惱。

　　統計顯示，截至2月21日，匯添富黃金、易方達黃金、嘉實黃金和諾安全球黃金4只主題基金今年以來的凈值分別下跌6.34％、6.06％、5.56％和5.53％，在所有QDII產品中整體處于墊底位置。

　　然而，黃金QDII基金面臨的煩惱不只是業績的下滑。目前，黃金QDII仍是投資黃金基金的唯一途徑，但隨著未來國內黃金ETF的出現，投資國外黃金ETF的“二手金”黃金QDII越發“尷尬”。

　　目前上報黃金ETF產品的基金公司已達4家，即國泰、華安、博時、易方達。區別于投資國外黃金ETF“二手金”的黃金QDII，華安黃金ETF及聯接基金對國內金價的跟蹤更加緊密，且人民幣買賣沒有匯率風險。

　　“國內有了一手金，黃金QDII就快喪失存在意義了。”多位基金分析師對理財周報記者表示。

　　尷尬的“二手金”

　　“現在國內有了黃金ETF，那么未來黃金QDII基金的價值在哪里？”近期，一位調研諾安基金的分析師把這個問題拋給基金經理宋青。該基金分析師告訴理財周報記者，基金經理也只是強調了自己的擇時能力以及國外黃金ETF掛鉤的倫敦金價與滬金價格走勢的微弱區別。

　　截至2月21日，從成立日算起，僅有諾安黃金取得了正收益，其復權單位凈值增長率達到了6.95％。易方達黃金主題、嘉實黃金以及匯添富黃金和貴金屬的復權單位凈值增長率分別為-13.94％、-9.73％和-7.61％。

　　“這與諾安黃金建倉較早以及倉位偏重有關。”俞思佳告訴理財周報記者，如果剔除這一因素，實際上四只黃金QDII基金的業績分化并不算大。

　　在四只黃金QDII中，如諾安黃金基金和嘉實黃金LOF主要采用被動投資策略，精選全球黃金ETF后基本上采取買入并持有的策略，但根據標的ETF跟蹤誤差、流動性等因素定期進行調整和再平衡。按照基金合同，諾安黃金基金不低于80％的資產將投資于有實物黃金支持的交易所基金。

　　嘉實黃金LOF則規定，投資于跟蹤黃金價格或黃金價格指數的公募基金的比例不低于基金資產凈值的80％，其中投資于有實物黃金支持的黃金ETF的比例不低于上述黃金基金投資資產的80％，因此，投資于有實物黃金支持的公募基金的比例最低為64％。

　　匯添富黃金及貴金屬基金也是以黃金及貴金屬ETF為主要投資對象，但對于ETF采用主動投資策略。

　　相比之下，易方達黃金基金采用主動配置的策略，通過主動配置黃金基金、黃金采掘公司股票及其他資產，追求基金資產的長期穩定增值。此外，易方達黃金基金投資黃金ETF和黃金股票基金的比例比較靈活，最低可至48％。

　　然而，主動型黃金QDII基金經理的擇時能力也值得商榷。數據顯示，從2011年6月30到2011年9月 30日，紐約商品交易所（COMEX）的國際期貨黃金價格從1555．00美元漲到1923．70美元，與此同時，易方達黃金基金從6月30日到9月30日，凈值從0．9960元變為0．9770元。在黃金大漲之時，易方達黃金基金由于踏空行情，追倉又偏高，凈值的漲跌幅卻為-1．91％。

　　在黃金一路猛漲的情況下，被動型基金顯然更具優勢。而主動型基金反而會因為對黃金市場的判斷失誤出現偏差。

　　今年以來業績墊底

　　統計顯示，截至2月21日，匯添富黃金、易方達黃金、嘉實黃金和諾安全球黃金4只主題基金今年以來的凈值分別下跌6.34％、6.06％、0.85％和0.78％，在所有QDII產品中整體處于墊底位置。

　　與凈值一起下跌，還有黃金QDII基金的人氣。去年四季報顯示，除了諾安黃金，上述黃金QDII基金四季度均出現不同程度凈贖回，易方達黃金主題凈贖回4739萬份，嘉實黃金被贖回2418萬份，匯添富黃金及貴金屬有凈贖回的1643萬份。

　　黃金QDII出現大面積贖回，與去年黃金走勢低迷相關。從去年10月開始，國際金價從10月初的1800美元左右下跌至1600美元，從而拖累黃金QDII變現。

　　然而就長期來看，黃金QDII份額下降更為迅猛。易方達黃金主題由2011年底的11.5億份下降至7.98億份，嘉實黃金由3.88億份下降至2.96億份，諾安基金基本持平與2011年一季度成立之初的31億高峰期相比，已下降一半。此外，匯添富黃金與貴金屬份額也下降了7000萬份左右。

　　2011年初諾安全球黃金基金推出時，曾是炙手可熱的基金品種，其他3只投資海外黃金的QDII產品也都在2011年3月至8月成立，實質是以FOF形式運作的基金產品。

　　然而，投資海外ETF要交納管理費，而投資者持有這些黃金類QDII基金還要再次交納管理費，雙重收費的問題，降低了收益性。從費率水平上來看，由于主動管理成分相對較高，易方達黃金基金的管理成本也相對較高，管理費率為1.5％，托管費率為0.3％。其余3只基金的管理費率均為1％，托管費率為0.26％。

　　而面對本輪金價的下跌，基金經理仍然持謹慎樂觀態度。嘉實基金認為，2013年發達市場仍然維持寬松量化政策，真實利率仍然為負收益。雖然各國的經濟在緩慢復蘇，但過程會一波三折。匯添富黃金也認為，在貨幣基礎被無限量放大與通脹壓力并行的環境下，具有天然貨幣屬性與抗通脹保值性的黃金將持續獲得投資人的青睞，金價向上的長期走勢將是大概率事件。