重大風(fēng)險來了 交易所怎么辦？



2006年10月10日 03:20

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　　問：為確保股指期貨的安全運(yùn)作，交易所會采取一些常規(guī)的風(fēng)險管理措施來控制市場風(fēng)險，但是，在面對突發(fā)性的各類重大風(fēng)險事件時，交易所又如何應(yīng)對呢？

　　答：在風(fēng)險管理措施基礎(chǔ)上，交易所會考慮各種股指期貨可能發(fā)生各類重大風(fēng)險事件，比如市場操縱風(fēng)險、政策等因素造成的風(fēng)險以及由于不可抗力造成的風(fēng)險，并設(shè)計了相應(yīng)的對策。

　　（1）市場操縱風(fēng)險

　　主要形式：利用資金優(yōu)勢，在股指期貨市場連續(xù)拉升或打壓期指；操縱股票指數(shù)，在股票市場與股指期貨市場同時大量買入或拋出；利用資金優(yōu)勢造成期指和現(xiàn)指價格嚴(yán)重背離；散布虛假信息、聯(lián)手交易與內(nèi)幕交易等；從而導(dǎo)致股指期貨價格的大幅波動，以達(dá)到獲取暴利的目的。

　　對策：要求涉險會員報告其本身或其客戶的交易情況、資金來源和交易意向等；進(jìn)行緊急稽查；控制出金；制定更嚴(yán)格的限倉；停止開新倉；對會員持倉占市場份額過大的情況，可以向該會員收取額外風(fēng)險保證金；強(qiáng)行平倉；加收額外的風(fēng)險保證金等。對同時進(jìn)行證券市場與期貨市場操縱的，交易所還應(yīng)與中央登記結(jié)算公司、證券交易所、銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合稽查與風(fēng)險控制。交易所對個別會員的違規(guī)交易行為，將根據(jù)交易所制定的《違規(guī)處理辦法》的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行處罰。

　　（2）政策等因素造成的風(fēng)險

　　主要形式：受政策影響，股票市場出現(xiàn)大幅上漲或下跌；對期貨市場的有關(guān)政策的變化；國際市場沖擊；其他各種政治、經(jīng)濟(jì)、社會等因素造成市場災(zāi)變等。這類風(fēng)險發(fā)生具有突發(fā)性、規(guī)模大的特征，會帶來很大的風(fēng)險。

　　對策：交易所可以采取提高保證金比例、限期按規(guī)則平倉、強(qiáng)行平倉、限制出金等措施。當(dāng)市場出現(xiàn)連續(xù)的單向漲跌停板時，交易所有權(quán)按一定原則平倉來釋放風(fēng)險。

　　在大面積會員發(fā)生結(jié)算危機(jī)時，交易所除采取上述措施外，必要時須動用風(fēng)險基金來填補(bǔ)資金的空缺，迅速恢復(fù)市場的正常交易結(jié)算秩序。在這種情況下，資金的動用程序是：第一，動用會員的結(jié)算準(zhǔn)備金；第二，動用會員的全部資產(chǎn)；第三，動用交易所的風(fēng)險準(zhǔn)備金；第四，動用交易所商業(yè)保險賠償金；第五，動用銀行授信額度；第六，動用交易所的資產(chǎn)。

　　（3）由于不可抗力造成的風(fēng)險

　　主要形式：由于地震、火災(zāi)、戰(zhàn)爭、恐怖活動、計算機(jī)故障、通訊故障等不可抗力導(dǎo)致股指期貨交易系統(tǒng)無法正常運(yùn)作。

　　對策：交易所建立一個本地容錯交易系統(tǒng)，一個異地容錯交易系統(tǒng)，其中異地容錯交易系統(tǒng)兼做異地備份系統(tǒng)，建在地理區(qū)域較遠(yuǎn)的場所內(nèi)，同時保證正常交易系統(tǒng)和容錯交易系統(tǒng)之間的通訊聯(lián)絡(luò)正常，以防范計算機(jī)及通訊故障帶來的風(fēng)險。對影響面較大的不可抗力帶來的異常情況，交易所有權(quán)采取延遲開市、暫停交易等措施。（節(jié)選自中國期貨業(yè)協(xié)會《金融期貨基礎(chǔ)知識培訓(xùn)講義》）