日前，一家美國對沖基金巨頭（Amaranth）爆出資產價值暴跌65%、損失超過60億美元的消息，令華爾街乃至全世界大為震驚，這也成為自1998年對沖基金"長期資產管理公司"巨虧之后的最大一筆虧損。從這一事件中折射出來的投資風險，對投資者無疑具有警示作用。

　　Amaranth的巨虧，是因為犯了在期貨操作中最經典的交易錯誤，即在虧損后再拿出雙倍的資金進入市場，以期通過投機性的一博來挽回損失。這使我們聯想到，前幾年A股大幅虧損的投資者，其虧損原因何尚不是如此。當下跌到一定幅度后本該止損的股票，卻拿出更多的資金去補倉，這在一個持續下跌的市場中，風險被不斷加大。

　　如果說，買股票如此操作還不至于讓投資者在短期內血本無歸的話，那么，做期貨則完全存在這樣的可能性。因為期貨交易中存在著"保證金交易的高杠桿風險"。Amaranth的巨虧，無疑可以讓投資者看清即將推出的股指期貨的風險。

　　股指期貨本質上是一種杠桿式投資工具，如目前中金所已基本確定滬深300指數期貨的合約乘數為300元/點，保證金為8%。以滬深300指數昨日收盤1437點計，則合約規模約43萬元，每張約為3.45萬元。以1:12的比例放大操作，意味著投資者以同樣的資金投入到滬深300指數的成分股與滬深300指數的期貨合約上，在同等條件下，后者所得的盈利或虧損將是前者的12倍。而投資者一旦方向看錯、滿倉操作，將導致血本無歸。為此，投資者必須強制性地把每次交易的最大虧損額限定在一定范圍內。

　　除了"保證金交易的高杠桿風險"外，在股指期貨的投資機交易中，還面臨"交易者自身因素"和"價格漲跌的不確定性"等風險。正是股指期貨的高杠桿交易特點，對投資者心理是一個極大的考驗，而投資者自身的心理因素，很可能影響到最后在股指期貨上的操作。

　　股指期貨的操作，對投資者的大盤研判提出了非常高的要求。而市場走勢的不確定性，正是股指期貨操作所面臨的最大風險。由于即將推出的股指期貨是以滬深300指數作為基礎的，而權重股的動向對滬深300指數又起著關健作用。據統計，目前滬深300指數中，前10大成份股所占權重達到20%左右，前30大成份股更是占到約35%。

　　目前，招商銀行、中信證券、深萬科A、寶鋼股份、長電股份、中國聯通、民生銀行、中國石化、貴州茅臺和五糧液，是滬深300指數中權重最大的10只個股，無疑最值得關注。今后隨著工行與中行等進入指數樣本股，金融股無疑將是影響滬深300指數走向的最大行業板塊，同時，第四季度這一板塊的動向將左右大盤的"命運"，投資者在當前操盤中，要做好止損、止贏的思想準備。（作者為上海福思托投資管理有限公司總經理）