股指期權是金融衍生品市場上一顆耀眼的明星，在健全金融資產定價體系和完善風險管理機制中發揮著重要作用。目前世界范圍內成交活躍的股指期權品種有韓國的Kospi200 股指期權、印度的S&P CNX Nifty 期權、歐洲的Euro Stoxx50 期權、美國的S&P 500 期權以及臺灣的臺指選擇權等。臺灣期貨交易所于1998年推出臺股期貨，三年后即2001年12月又推出臺指選擇權，拉開了臺灣期貨市場快速發展的序幕。臺股期貨和臺指選擇權這兩個品種的推出非常成功，目前占到臺灣期貨市場總成交量的85%以上。臺指選擇權推出后，更是獲得眾多資產管理機構和證券自營部門的青睞，上市僅兩年后，其成交量就超過了臺股期貨。

　　根據臺灣期貨交易所數據，臺灣期權市場的期權品種有臺指選擇權、股票選擇權、電子選擇權、金融選擇權、MSCI臺指選擇權、非金電選擇權、柜買選擇權和黃金選擇權等眾多品種。其中臺指選擇權是成交最活躍的品種。自上市以來，臺指選擇權成交量不斷攀升，2011年首度突破1億手，達125,767,624手，占整個期貨市場總成交量的68.73%，躍居所有期權和期貨品種之首。目前，臺指選擇權的市場參與者中法人戶的比重很高，近年來比重均在60%左右。這表明臺灣期權市場已經發展成為一個由機構法人主導的專業的、成熟化的市場。

　　臺灣地區期權市場的同業結構較為復雜，除期貨公司能從事經紀業務外，證券公司通過交易輔助人機制也能參與到期貨、期權市場中來。此外，證券自營、期貨自營業務對市場的影響也很大。臺指選擇權成交量前十的機構主要是期貨公司、證券自營和期貨自營。從成交量來看，目前市場份額最大的還是期貨公司，但證券自營規模也不容小視，2006年其成交量甚至超過期貨公司。證券自營和期貨自營占市場比重歷年來均在30%以上，2011年的數據為37.9%。這些自營資產管理機構已經廣泛使用期權組合來管理投資風險。筆者在和臺灣期貨業同行的交流中了解到，臺灣期貨業在自營中經常利用臺指選擇權構造單邊看漲（看跌）組合來做單邊交易，在資產管理業務上廣泛實行程序化交易。

　　臺灣期權市場的快速發展，得益于臺灣交易所對期權合約的合理設計、各項配套制度的推進以及期權從業人員的有效推廣等。2001年臺指選擇權推出時，做市商制度的上線就起到了重要作用。做市商制度增加了市場流動性，縮小了市場買賣價差，有利于各類投資者積極參與期權交易，提高了期權市場的交易量。臺指選擇權上市后，相關制度改革也在不斷推進，如保證金制度的調整、期交稅的調降等，促進了期權市場發展。此外，臺灣期權推廣人員學習韓國期權市場推廣經驗，通過多樣化方式的宣傳，包括理財會客室、在線行情說明會、網上期權學院和程序化交易策略超市等，拉近了期權和普通投資者的距離，這值得大陸期貨業同行學習。

　　臺灣期權市場的快速發展離不開創新。在期權成交量不斷創新高的同時，臺灣期貨交易所持續進行期權新品種的研發，如差價合約期貨及期權、股權類二元商品期貨及期權、ETF期貨及期權、TAIBIR期權、天氣期權等，以滿足市場發展的需要。近年來，國內期貨市場創新步伐不斷加快，2010年股指期貨的推出是國內期貨市場創新的標志性事件。經過兩年多的平穩運營，股指期貨投資者結構中機構法人比重不斷上升，市場日趨理性，很多機構已經積極運用股指期貨來避險對沖。同時，股指期貨的推出也促進了市場創新，程序化交易、算法交易、對沖交易等紛紛涌現，國內期貨市場的專業化水平不斷提高。

　　臺灣股指期權市場的發展對大陸有四點借鑒意義：第一，在股指期貨市場發展成熟之后，應選擇合適的時機推出股指期權，以滿足投資者的需要；第二，完善和推進期權配套制度，做市商機制、保證金制度的改革、期交稅的調整對臺灣期權市場的發展功不可沒；第三，開放自營和資產管理業務，培育機構投資者，真正發揮期權的避險功能；第四，要不斷創新，新品種、新業務和新制度的推出是市場發展的催化劑。

　　作為股指期貨的衍生品，股指期權由于本身特性，在套保避險和風險對沖領域比股指期貨更優越。股指期權交易方式靈活多樣，對沖套利策略眾多，能夠滿足眾多情況下投資者回避市場風險的需要，同時還可以從機制上以市場的方式降低期貨市場的運行風險。這在臺灣期權市場以及多個發達國家和地區的金融市場上已得到充分體現。希望不久的將來，股指期權可以為國內金融市場的繁榮穩定發揮重要的作用。