劉冬

　　4月16日,中國首個金融期貨股指期貨屆滿一周年。東吳期貨研發部副總經理周波向透露了她的研究心得:個人認為對股指的研究更像是對經濟的研究,股指期貨分析師更需要像一個經濟學家那樣思考。

　　值此一周年來臨之際,對于股指期貨運行特點總結回顧的報道紛至沓來。然而,投資者最關心的或許莫過于股指期貨投資規律的總結。對此,周波有她自己的見解。

　　研究股指期貨應把握其與經濟發展的內在聯系

　　“股指期貨的研究必須跳出我們原先對商品和股票的研究模式和思維方式,應立足于經濟規律研究,結合經濟發展規律研究股指的運行情況,并且能夠具體問題具體分析。”

　　周波表示,股指期貨上市后,公司客戶投資股指期貨總體上是盈利的。去年整體盈利可觀,但今年則差強人意。她說,今年表現不好主要是由于大盤尚未出現趨勢和空間,因此交易性機會有所減少。此外,管理層采取限倉等股指期貨調控措施也導致客戶交易熱情銳減,股指交易量降低。

　　周波近期剛完成一份其他經濟體經濟與股指期貨發展規律的研究報告,這份為私募定制的報告讓她贏得了1億資金。

　　“當然,客戶本身是做股票的資深人士,投資成功是我們雙方共同努力的結果。”她說,這些資深客戶對研究要求非常高。他們往往有清晰的投資邏輯和自己的投資系統,對趨勢分析很看重,策略其次。

　　“因此,對于經濟形勢的分析,大勢的把握尤其重要。”她說。

　　周波認為,目前中國正處在從工業型社會向消費型社會轉型時期。她在報告中研究了美、日、韓、香港這些國家在轉型時期的經濟與股指期貨之間的規律和特點,以期明鑒中國股指期貨發展趨勢。

　　她認為,主要發達資本主義國家在經濟轉型期間,其貨幣增速、信貸增速略低于工業型社會時期,但消費占GDP比重勻速上升;主要發達資本主義國家在經濟轉型期間,都從貿易順差國家快速轉變為貿易逆差國,且貿易逆差逐年加大;通脹成為股市延續或調整的加速器。

　　下半年股指在消費轉型中迎來牛市征途

　　15日,國家統計局今日發布數據顯示,采用新權數計算的3月份,居民消費價格(CPI)同比漲幅5.383%,環比下降0.207%,采用舊權數計算的居民消費價格(CPI)同比漲幅5.415%,環比下降0.225%。

　　中國通脹壓力仍十分明顯。

　　周波在研究發達國家規律時發現,主要發達資本主義國家在經濟轉型之后,其通脹重心略有上移,股市呈現牛市走勢,并超越前期高點。其中溫和通脹時期股市運行平穩,惡性通脹時期股市出現大幅下挫或低位震蕩。

　　對照國內經濟運行情況及股市運行情況,周波認為, 中國A股處在牛市的醞釀時期,上半年受通脹高企、國家擠壓房地產泡沫影響,股市以低位震蕩來消化利空。下半年伴隨通脹回歸4%(國家調控目標)附近,A股筑底完畢后將在消費轉型聲中迎來新的高增長板塊,A股啟動牛市征途!

　　“股指上市快一年,從趨勢上看可以依據滬深300的現貨走勢,盡管總體來看橫向整理良久,波動幅度有限,大部分時間運行在3500點到3000點之間。”周波回顧股指期貨行情時表示,股指日內波動幅度異常劇烈,短線判斷非常難把握。

　　對股指期貨的投資規律,周波認為,國內股指的運行與我國經濟發展情況密切度極高。

　　“股指期貨跟隨我國經濟發展變化而變化,呈現出如下特點:一、自國家2010年調控房地產以來,全國商品房銷售面積指標領先于上證指數1至2個月;二、股指與我國GDP環比增速整體運動趨勢大致相同;三、國內CPI和M1-M2的剪刀差與中國股市的波動亦呈現正比的關系。”