圖 1 交易策略操作示意圖　　圖 2 EMA和BBI結合策略凈值走勢

　　技術分析在期指中的應用研究系列

　　在本研究系列的上一篇文章《利用均線系統把握趨勢性機會》中，我們對技術指標中最常用的簡單移動平均線（MA）進行了探討，并通過數理統計和實例模擬的方法得出了40日均線擇時效果較優且其擇時能力具有良好穩健性的結論。本文將對另外兩個構造原理更為復雜的趨勢型指標——指數加權移動平均線（EMA）和多空指標（BBI）繼續展開分析。

　　一、指標構造方法簡述

　　由于上述兩個技術指標EMA和BBI不一定是投資者常用的指標，因而本文在此先對該指標的構造方法進行簡單說明。EMA即指數加權移動平均線，與MA指標相比，EMA對近期的交易數據賦予了更高的權重，因而可以更加迅速地反映出價格的近期走勢，提供更為直觀和有用的趨勢信息。

　　BBI即多空指標，是一種將不同時間跨度的移動平均線使用加權平均方法計算出的綜合指標，因而可以說它是簡單移動平均線MA的一種改進。其計算方法如下：首先計算N1、N2、N3、N4四個不同時間跨度的簡單移動平均值MA1、MA2、MA3、MA4，繼而通過相關公式進一步計算出平均值BBI。習慣做法一般將N1、N2、N3、N4設置為公比為2的等比數列，即 N2=2×N1，N3=2×N2，N4=2×N3。因此，在計算 BBI 時同樣只需設定一個計算參數：時間跨度N1（方便起見，下文也將該參數記作N）。

　　可見，在 BBI指標中，近期交易數據利用次數較多，而遠期交易數據利用次數則較少，因而其也是一種變相的加權平均計算。

　　二、交易策略的構建

　　上文的分析指出，要使用EMA和BBI指標，我們均需要預先設置一個合適的時間跨度變量N。因而，與MA類似，對時間跨度進行合理的判斷和選取，是應用EMA和BBI指標取得成功的關鍵所在，并將直接影響到最終的交易結果。我們仿效本研究系列上一篇文章的做法，在實證數據中探索這兩個指標的擇時能力。

　　我們首先利用不同時間跨度的EMA和BBI構建如下的交易策略：當T日的滬深300指數收盤價向上突破相應的指標數值時，我們將其定義為做多階段的開始，此時我們以1倍杠桿（即期貨賬戶中保證金所占的倉位水平等于交易所要求的保證金率）建立多頭頭寸，并以T日收盤價開倉；直至T+N日的期貨合約收盤價向下跌穿相應的指標數值時，我們將其定義為做多階段的結束和做空階段的開始，此時我們以T+N日的收盤價對多頭頭寸進行平倉，并以當日的收盤價建立1倍杠桿的空頭頭寸，直至滬深300指數重新向上突破。

　　三、分析方法與結果

　　在本文中，我們分別選取了20個EMA指標參數（即時間跨度）和15個BBI指標參數，并將其擇時能力作為研究對象。為了尋找出表現較具穩定性的指標參數，我們將2006—2010年中的每一年都看作一個獨立的樣本檢驗區間，并計算出各個指標參數下，交易策略在這5年中每一年即每一個獨立樣本中能獲得的累計收益和夏普比率，進而再根據各參數在每年中的表現對其給出一定的分值，最后通過這5年的分值計算出各個參數最終的綜合得分，以此作為其擇時能力優劣的排序依據。通過這種分析方法，我們可以有效地尋找出在每一年中都能取得穩定而且優良表現的指標參數，并避免出現最終選取出來的指標參數只在某一年收益特別突出而在其余各年卻表現平平的情況。對大部分投資者來說，在穩定增長與一夜暴富二者的選擇中，前者更為上策。

　　經過檢驗與分析，我們最終得到了35個EMA和BBI的指標參數的綜合得分，其中表現最優的幾個指標參數列示在表1中。從中可以看出，擇時能力最好的指標為BBI（N=5），即時間跨度設定為5時的BBI指標，其綜合得分（取值范圍為0—100）、累計收益以及夏普比率均高于表1中的其他指標，且遠遠超出滬深300指數的同期表現。可以認為，該指標在帶來理想收益的同時，還能使收益具有較高的穩定性和持續性。

　　最后，根據上文所得結果，我們將EMA和BBI二者相結合，構建出一個交易策略。假設初始資金總額為1千萬元，該策略最終的凈值走勢如圖2所示�？梢钥闯�，該策略的資產凈值在2005年4月8日至今的整段期間內增長較為平穩，最終獲得的累計收益和夏普比率達到1004.73%和9%，遠勝滬深300指數的224.37%和4.26%�？梢�，利用EMA和BBI指標能夠構造出具有一定效果的擇時策略。

　　當然，在本文的分析中，我們只針對一種交易策略進行模擬，投資者完全可以根據自己的需要，將不同時間跨度的技術指標結合使用。比如，投資者可將短期指標與長期指標的交叉視作價格趨勢的確立，也可將技術指標的轉折點看作趨勢逆轉的開始，以更加迅速地根據市場走勢作出持有頭寸的調整。（廣發期貨 郭偉杰 編輯 梁偉）

　　表 1 擇時能力良好的技術指標參數及其長期表現

　　指標參數 綜合得分 累計收益（5年） 夏普比率（5年）

　　BBI（N=5） 80.3 916.15% 9.50%

　　BBI（N=15） 74.6 748.70% 8.81%

　　EMA（N=45） 74.1 846.56% 9.23%

　　BBI（N=6） 73.0 805.82% 9.06%

　　EMA（N=15） 72.6 909.20% 9.47%

　　EMA（N=60） 72.4 900.15% 9.44%

　　EMA（N=80） 72.3 887.07% 9.38%

　　BBI（N=12） 72.0 800.83% 9.04%

　　數據來源：廣發期貨發展研究中心