國信證券研究報告：猛獅科技-002684-穩健成長的摩托車起動用電池生產商： 主要產品 公司主要從事各類鉛蓄電池產品的研發、 生產和銷售，目前是我國摩托車起動電池出 口額最大的企業，是新能源及節能技術領域的高新技術企業。公司的主要產品是摩托車 起動用電池，主要銷往歐洲、美國、日本、澳大利亞以及亞洲其他國家的高端摩托車電 池更換市場，其中自主研發的納米高能免維護膠體電池2009年通過了廣東省科技廳科技 成果鑒定，并獲得了廣東省自主創新產品獎，2010年獲得汕頭市科技進步一等獎。報告 期公司納米膠體電池銷售量大幅增加，成為鉛蓄電池的高科技換代產品。  行業及競爭狀況 鉛蓄電池行業進入門檻不斷提高，國外市場門檻較高 隨著鉛蓄電池行業技術水平的進步以及行業環保水平的提高，行業進入門檻逐漸提 高，主要存在行業政策和產品標準壁壘、技術壁壘和銷售渠道壁壘。隨著政策引導和市 場競爭，目前鉛蓄電池市場集中度較低的粗放型發展階段的局面有望改善。其次，公司 以外銷為主，與發達國家的客戶建立了長期合作關系。國外市場對產品性能、質量和交 貨期的要求高，產品品種規格多，進入該市場的門檻較高。該行業現狀為公司提供強有 力的護城河，能緩解嘗試進入該市場的廠商帶來的競爭壓力。 公司主攻海外市場，但整體份額仍較小。日本湯淺公司是全球最大的摩托車鉛蓄電 池專業生產企業，經過多年的努力，公司已逐漸接近湯淺公司的電池制造水平，在部分 領域的技術創新甚至已經超過湯淺。隨著公司銷售渠道的進一步拓展，公司海外市場份 額有望進一步提高。 摩托車起動用電池市場穩步上升 除2008年受金融危機影響，2002-2009年全球摩托車產量逐年增長，全球摩托車的保 有量穩步增加，帶動起動用鉛蓄電池更換需求的增長。從市場規模來看，摩托車保有量 占全球保有量20%左右的歐美發達國家穩定并略有增長，是一個成熟且穩定的消費市場， 其起動用電池需求量的增長率一般低于4%。摩托車保有量占全球保有量30%左右的中國 呈現較快增長。隨著中國農村居民收入的提高，農村地區的摩托車保有量將持續增長......