編者的話：

　　無疑，指數基金成為近期基金市場的一個亮點。隨著華夏滬深300以募集247.72億份成為今年募集規模最大的基金，以滬深300為跟蹤標的的指數型基金已經達到9只。面對9只指數基金，投資者該如何區別對待？本期聚焦，我們請專業人士做分析。

　　⊙好買基金研究中心 曾令華

　　一、區別完全復制和增強型指數型基金

　　根據指數基金本身的投資風格，可以把指數基金分為純被動型指數基金和增強型指數基金兩類。前者是完全意義上的指數基金，即完全復制跟蹤指數走勢；后者在跟蹤標的指數的基礎上，對一定比例的基金資產采取積極投資的方式，以期獲得超越標的指數的收益。

　　在操作上，指數基金的主要優勢在于分散投資，規避個股風險和分享投資成果。由于指數基金廣泛地分散投資，任何單個股票的波動都不會對指數基金的整體表現構成太大的影響，從而可以有效地分散風險。同時，指數基金的程式化交易有效減少了人為因素。指數基金運作最關鍵的因素是標的指數的選擇，而不是主動性投資。從這方面來看，選指數型基金時，應著重關注完全復制型指數型基金。

　　從現有跟蹤滬深300基金的9只基金來看，投資風格都是完全復制型的，沒有區別。(見表1)

　　二、關注基金的跟蹤偏離度

　　就完全復制型的指數型基金而言，其重點不在于打敗指數，而是跟蹤并完全復制指數的走勢，與標的指數走勢越接近，越成功。但是，由于管理費用及其它各項費用的存在、復制誤差及倉位的因素使得基金單位凈值增長率與跟蹤指數的增長率之間存在差距，這就產生了跟蹤偏離度。跟蹤偏離度的標準差即為跟蹤誤差。

　　就產生偏離的原因來看：管理費用作為一種不可消除的成本因素，使跟蹤偏離度是負值，減少了復制組合的收益總值，另外其它包括印花稅、扣繳稅、經紀傭金、市場沖擊成本等費用，也使得在復制基準指數時產生偏離；如果成分股數量較多，受各種因素的影響，使基金無法真正做到完全復制指數的權重，這也產生偏離；指數基金通常會留有小部分現金，由于現金收益率與指數收益率的不一致，也產生偏離。

　　9只滬深300指數的基金在招募說明書中規定的日均跟蹤誤差均在0.3%-0.35%之間，年跟蹤誤差在4%以下，相差不大。從近三月日頻率的跟蹤誤差來看，工銀瑞信滬深300、大成滬深300、嘉實滬深300跟蹤誤差較小，鵬華滬深300跟蹤誤差較大；從運作滿1年的4只指數型基金來看，嘉實滬深300相對于滬深300指數跟蹤誤差最小，博時裕富最大。

　　三、看清基金的費率及交易類型

　　管理費、托管費作為基金運作的成本，直接影響基金的收益率，從而影響基金的跟蹤偏離度。在9只基金中，博時裕富托管費和管理費用均最高，而嘉實滬深300和國泰滬深300的管理費率分別為0.10%、0.50%，是9只指數型基金中最低的。

　　在震蕩市中，一些投資者把指數型基金作為波段操作的工具，這樣的話，申購費和贖回費用這些直接的交易成本，就會極大地影響投資的收益，9只基金中華夏滬深300、廣發滬深300等基金的申贖費用率較低，而嘉實滬深300、國泰滬深300較高。同時，交易類型也會影響投資的收益。LOF基金在流動性、交易費用率上都優于普通開放式基金，選取LOF基金有利于這種短期的操作，在現有的9只基金中，嘉實滬深300、鵬華滬深300是LOF基金。(見表2)

　　 表1：9只滬深300指數型基金基本情況

　　 基金名稱 最新規模(億元) 成立時間 投資風格 管理公司

　　 嘉實滬深300 313.96 2005-08-29 完全復制型 嘉實

　　 廣發滬深300 17.80 2008-12-30 完全復制型 廣發

　　 鵬華滬深300 11.30 2009-04-03 完全復制型 鵬華

　　 南方滬深300 13.77 2009-03-25 完全復制型 南方

　　 工銀瑞信滬深300 23.91 2009-03-05 完全復制型 工銀瑞信

　　 華夏滬深300 247.72 2009-07-10 完全復制型 華夏

　　 國泰滬深300 56.67 2007-11-11 完全復制型 國泰

　　 博時裕富 142.10 2003-08-26 完全復制型 博時

　　 大成滬深300 68.42 2006-04-06 完全復制型 大成

　　 表2：9只滬深300指數型基金費率及類型

　　 基金名稱 最高申購費率 最高贖回費率 管理費率 托管費率 類型

　　 嘉實滬深300 1.50% 0.50% 0.50% 0.10% LOF

　　 廣發滬深300 1.20% 0.50% 0.75% 0.15% 普通開放式

　　 鵬華滬深300 1.20% 0.00% 0.75% 0.15% LOF

　　 南方滬深300 1.20% 0.50% 0.65% 0.15% 普通開放式

　　 工銀瑞信滬深300 1.50% 0.50% 0.60% 0.10% 普通開放式

　　 華夏滬深300 1.20% 0.50% 0.50% 0.10% 普通開放式

　　 國泰滬深300 1.50% 0.50% 0.50% 0.10% 普通開放式

　　 博時裕富 1.50% 0.50% 0.98% 0.20% 普通開放式

　　 大成滬深300 1.20% 0.50% 0.75% 0.15% 普通開放式