滬深300指數(shù)期貨采用現(xiàn)金交割，交割結(jié)算價采用到期日最后兩小時所有指數(shù)點位算術(shù)平均價。股指期貨在特殊情況下，交易所還有權(quán)調(diào)整計算方法，以更加有效地防范市場操縱風(fēng)險。滬深300股指期貨最后結(jié)算價的確定方法能有效確保股指期現(xiàn)價格在最后交易時刻收斂趨同。之所以采用此辦法的原因可歸納為以下方面：首先，股指期貨交易這是金融一價率的內(nèi)在必然要求。其次，能防止期現(xiàn)價差的長時間非理性偏移，有效控制非理性炒作與市場操縱。這是因為，非理性炒作或市場操縱一旦導(dǎo)致股指期現(xiàn)價差非理性偏移，針對此價差的套利盤就會出現(xiàn)，而最后結(jié)算價則能確保此套利盤實現(xiàn)套利。此種最后結(jié)算價的確定方法對套保盤也具有同樣的意義。

    一般來說，保證金水平要與股指的歷史最大波幅相適應(yīng)，滬深300股指期貨且其比率依據(jù)頭寸風(fēng)險的不同而有所區(qū)別。因此，股指期貨套利頭寸保證金比率應(yīng)最小，套保頭寸次之，投機頭寸最大。但從當(dāng)前有關(guān)征求意見稿可以發(fā)現(xiàn)，交易所未對套利與套保頭寸的保值金作出具體規(guī)定，只能理解為8%的保證金適用所有交易頭寸。因此，筆者建議交易所應(yīng)就套保與套利頭寸的保證金另作具體規(guī)定。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，股指期貨投資者必須通過期貨公司進行交易，為了控制風(fēng)險，期貨公司會在交易所收取8%的保證金的基礎(chǔ)上，加收一定比例的保證金，一般會達到12%。經(jīng)過一段時間試探性交易以后，期貨公司才可能逐漸降低保證金的收取比例。如果按期貨公司12%收取客戶保證金計算，那么交易1手股指期貨就需要約5萬元的保證金。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，我國股市資金規(guī)模在10萬元以上的個人投資者賬號占總數(shù)比例不到5%，因此估計股指期貨上市初期中小投資者參與股指期貨的數(shù)量不會太多，市場投機份額有可能不足，機構(gòu)保值盤也或?qū)⑷狈ψ銐虻膶κ直P，市場流動性可能會因此出現(xiàn)問題。股指期貨因此，筆者認為，合約乘數(shù)300有些大，200可能比較合適。

    截至2006年10月13日，滬深300指數(shù)的總市值為35219.27億元，流通市值為10231.01億元，而滬深兩市的A股總市值為51343.92億元，A股流通市值為16873.02億元，滬深300指數(shù)的總市值覆蓋率為68.59%，股指期貨交易流通市值覆蓋率為60.64%，因此滬深300指數(shù)具有良好的市場代表性。

    股指期貨的推出對指數(shù)基金可能產(chǎn)生深遠影響，將使滬深300指數(shù)的成份股更受市場關(guān)注，其戰(zhàn)略作用也將得到提升。特別是成份股中超大藍籌股的戰(zhàn)略性作用將會更強，進而將帶來相應(yīng)的市場溢價。有助于提高指數(shù)基金的流動性。當(dāng)市場出現(xiàn)期現(xiàn)套利機會時，買賣正股的沖擊成本和復(fù)制誤差較大，因此指數(shù)基金將成為標的指數(shù)復(fù)制的有效途徑。當(dāng)前市場追蹤滬深300指數(shù)的有嘉實300和大成300兩個LOF，流動性都比較低，還有與滬深300高度相關(guān)的ETF，將可能成為期現(xiàn)套利的首選，極大提高這類基金的流動性。