債券基金收益跟凈值不成正比嗎

日期：2015-05-07 00:00:00 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)

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2012年開(kāi)始，基金公司將債券基金的發(fā)行重點(diǎn)瞄準(zhǔn)純債基金。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)上共有133只純債基金（A、C類分開(kāi)計(jì)算），其中2012年以前成立的僅15只，2012年成立的數(shù)目多達(dá)62只。基金公司去年大力“叫賣”純債基金主要是認(rèn)為傳統(tǒng)一、二級(jí)債基由于可以配置權(quán)益類資產(chǎn)，導(dǎo)致其業(yè)績(jī)波動(dòng)性很大、風(fēng)險(xiǎn)收益特征不明確；純債基金不投資股票市場(chǎng)也不投資可轉(zhuǎn)債，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征較為明確，適合投資者長(zhǎng)線持有。

不過(guò)，從今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，純債基金在所有類型固定收益產(chǎn)品中平均業(yè)績(jī)墊底。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月20日，所有一級(jí)債基今年以來(lái)平均業(yè)績(jī)?yōu)?.02%，二級(jí)債基平均業(yè)績(jī)?yōu)?.96%，而純債基金的平均業(yè)績(jī)僅1.02%。

一是關(guān)注利率的影響。整體利率水平的變化、不同到期期限利率結(jié)構(gòu)的變化以及整體市場(chǎng)對(duì)利率的敏感度變化都能夠?qū)鸬耐顿Y組合帶來(lái)相應(yīng)的影響。

二是關(guān)注信用的影響。無(wú)論是整體市場(chǎng)投資者的信用偏好變化，還是基金具體投資組合產(chǎn)品的信用惡化，都能對(duì)基金的回報(bào)帶來(lái)相關(guān)影響。以美國(guó)為例，美國(guó)政府發(fā)行的優(yōu)質(zhì)債券信用等級(jí)為AAA，信用不穩(wěn)定的公司發(fā)行的高息垃圾債券評(píng)級(jí)為BB或者更低。債券的信用等級(jí)，可參考評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人償債能力的評(píng)價(jià)。評(píng)級(jí)為AAA、AA、A和BBB的債券都屬于投資級(jí)債券，發(fā)行人被認(rèn)為具有還本付息能力。評(píng)級(jí)BB、B、CCC、CC和C的債券屬于非投資級(jí)債券，也是高利息債券，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為其發(fā)行人可能不會(huì)履行償還債務(wù)的承諾。事實(shí)上，已經(jīng)不履行償債承諾的發(fā)行人才會(huì)獲得最低的評(píng)級(jí)D。

晨星公司對(duì)美國(guó)債券基金的信用素質(zhì)作了以下歸類：高信用素質(zhì)的債券基金，其投資組合的平均信用等級(jí)為AAA或者AA；中等信用素質(zhì)的債券基金，其投資組合的平均信用等級(jí)在AA以下及BBB以上；低信用素質(zhì)的債券基金，其投資組合的平均信用等級(jí)在BBB以下。

三是關(guān)注信用評(píng)級(jí)調(diào)整的影響。當(dāng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)低基金所持有的債券的信用級(jí)別時(shí)，債券的價(jià)格會(huì)下跌，從而導(dǎo)致基金的收益下降。

四是關(guān)注債券發(fā)行人提前兌付的影響。當(dāng)利率下降時(shí)，擁有提前兌付權(quán)的債券發(fā)行人往往會(huì)行使該類權(quán)利。在此情形下，債券基金經(jīng)理不得不將兌付資金再投資到收益率更低的固定收益證券上，從而影響投資組合的整體回報(bào)率。

五是關(guān)注基金經(jīng)理的影響。基金經(jīng)理的市場(chǎng)判斷力、投資組合管理能力、職業(yè)操守和道德標(biāo)準(zhǔn)同樣都有可能對(duì)基金回報(bào)帶來(lái)影響。

太平洋總回報(bào)基金在1997年成為業(yè)內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大的基金公司，其資產(chǎn)規(guī)模于2013年4月達(dá)到2929億美元的歷史高位。此后，該基金開(kāi)始出現(xiàn)資金凈流出，資產(chǎn)規(guī)模與最高水平相比已下滑超過(guò)60%。在創(chuàng)建人比爾·格羅斯去年9月份離職之后，投資者更是加快了撤資步伐。據(jù)路透社報(bào)道，自彼時(shí)至今，太平洋公司的開(kāi)放式基金累計(jì)資金凈流出約1300億美元，太平洋總回報(bào)基金平均每月流失70億美元至80億美元。有分析稱，短期內(nèi)資金外流的趨勢(shì)難以得到抑制，未來(lái)太平洋基金仍將面臨較大壓力。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，太平洋公司的資金贖回規(guī)模正在大幅下降，這意味著太平洋總回報(bào)基金的強(qiáng)勢(shì)回歸。據(jù)悉，今年1月、2月和3月，該基金分別有116億美元、86億美元和73億美元的資金贖回。4月份的資金凈流出規(guī)模已降至去年9月以來(lái)的最低水平。

更值得關(guān)注的是，

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