受制于火爆的股市以及未來債券供給增加的壓力，本周國債期貨低開低走，5年期主力合約全周跌0.48%，破位下行，僅周五有超跌反彈跡象，收盤97.655元，周線五連陰。10年期國債主力合約，周跌幅0.58%，報收96.49元。收益率上漲宏觀基本面消息：（1）2015年3月份，CPI同比上漲1.4%，環比下跌0.5%。其中，食品價格同比上漲2.3%，非食品價格同比上漲0.9%，不包括食品和能源（核心CPI）同比上漲1.5%；食品價格環比下跌1.6%，非食品價格環比持平，不包括食品和能源（核心CPI）環比下跌0.10%。（2）2015年3月份，PPI同比下跌4.6%，連降37個月，環比下降0.1%。（3）央行4月10日在網站公布，今年第一季度央行累計開展常備借貸便利（SLF）3347億元，通過中期借貸便利（MLF）凈投放中期基礎貨幣3700億元。行情走勢預期：2015年3月份包括豬肉、水產品和鮮菜在內的食品價格季節性下跌帶動食品價格環比下跌1.6%。居住類價格在租房價格的拉動下環比上漲0.3%，但由于節后返工潮帶動服務類價格下跌，非食品價格環比依然持平。不包括食品和能源（核心CPI）環比下跌0.10%，近年來首次出現負值，主要也是由于上個月服務類價格上漲太快，本月出現了修正和回調。總體通貨膨脹水平符合預期，而PPI環比降幅明顯收窄，可持續性依然值得觀察。前期我們提到，連續的政策出臺對市場預期有影響，上周三國務院果然再次出招降費價改減稅，雖然由于財政預算已經確定，如此做法只是在薅財政的羊毛，但是類似措施有盤活存量貨幣的作用，同時，再次對市場預期造成沖擊，只是期債大挫0.58%是否合理值得商榷，周四國債期貨高位震蕩有對周三跌幅修正的意思。周末再有消息傳出，高層近期密集出現在各地調研，總體期債近期弱勢情況在政府繼續出臺盤活政府資金、放寬企業信用、刺激房地產市場措施的預期下難以走出弱勢格局。

 

國債收益率上漲火爆的股市在本周前半期牢牢壓制了期債表現。而隨著財政部印發《2015年地方政府專項債券預算管理辦法》，市場預期債市供給增加，利率債將受沖擊，受此影響，期債下半周遭遇重創。雖然周五反彈，但是對于未來，市場人士表示，應等待進一步的央行利率指引，但很難有像樣的多頭行情。歡迎使用國債收益率上漲。