事件

    14日國家統計局公布1-2月份水泥產量2.12億噸,同比增長0.5%。

    點評

    1-2月水泥產量同比增長0.5%,開局平穩符合預期。1-2月份水泥產量2.12億噸,同比增長0.5%,增速較2018年全年回落2.5個百分點。2月份受春節假期以及南方持續雨水天氣影響,水泥產銷量受到抑制。我們維持之前對全年水泥產量的判斷,預計全年水泥產量為21.8億噸,較2018年基本持平。預計一季度水泥產量3.8億噸,較上年同期基本持平。

    道路和鐵路投資拉動基建,固定資產投資增速微弱反彈。1-2月份,全國固定資產投資(不含農戶)44849億元,同比增長6.1%,增速比2018年全年提高0.2個百分點。從環比速度看,2月份固定資產投資(不含農戶)增長0.43%。基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長4.3%,增速比2018年全年提高0.5個百分點。其中,水利管理業投資下降1.8%,降幅收窄3.1個百分點;公共設施管理業投資下降2.9%(由正轉負),2018年全年為增長2.5%;道路運輸業投資增長13%,增速提高4.8個百分點;鐵路運輸業投資增長22.5%,2018年全年為下降5.1%。

    房地產投資回升明顯,先行指標全面回落。1-2月份,全國房地產開發投資12090億元,同比增長11.6%,增速比2018年全年提高2.1個百分點。增速創2014年12月以來新高。1-2月份,房地產開發企業房屋施工面積674946萬平方米,同比增長6.8%,增速比2018年全年提高1.6個百分點。房屋新開工面積18814萬平方米,增長6.0%,增速回落11.2個百分點。房屋竣工面積12500萬平方米,下降11.9%,降幅擴大4.1個百分點。房地產開發企業土地購置面積1545萬平方米,同比下降34.1%(同比增速由正轉負),2018年全年為增長14.2%。先行指標回落未來房地產投資或面臨較大的回調壓力。

    1-2月水泥均價445.1元/噸,同比上漲7.31%。根數字水泥網數據,1-2月全國高標號水泥均445.1元/噸,同比提高30.31元/噸(+7.31%),1月同比上漲27.3元/噸(6.5%),2月同比上漲33.3元/噸(8.2%)。分區域看,華北地區同比上漲52.75元/噸(14.14%),東北地區同比上漲36.67元/噸(10.38%),華東地區同比上漲21.01元/噸(4.41%),中南地區同比上漲43.47元/噸(9.69%),西南地區同比上漲20元/噸(4.34%),西北地區同比上漲5.5元/噸(1.47%)。

    投資策略

    系列穩增長措施出臺后,基建和房地產投資呈改善的態勢,水泥行業開局平穩。展望一季度,穩增長措施累積效益將進一步釋放,部分地區熟料價格超預期上調,水泥行業景氣有望維持在較高位置,建議關注有望實現量價齊升的華北地區受益標的。

    風險提示

    基建投資不及預期,房地產投資大幅下滑,原材料價格大幅上升