事件：

    　　11 月15 日晚公司發布公告稱：公司非公開發行股票152559726 股，發行價格5.86 元/股，募集資金8.94 億元，扣除發行費用2759.27 萬元后，實際募集資金8.66 億元。對此，我們點評如下：

    　　投資要點：

    　　定增順利完成，項目落地有望加快

    　　此次定增發行股票1.53 億股，發行價格5.86 元/股（定價基準日的95%），募集資金凈額8.66 億元，用于城北水廠二期項目和9 個污水處理擴容及提標改造項目以及償還銀行貸款，資金到位后，一方面可以保障項目加速落地，增厚公司業績，另一方面可以降低公司資產負債率，優化財務結構，提高公司抗風險能力。

    　　引入三名戰投，大股東參與20.70%并鎖三年彰顯對公司發展信心此次定增對象總共4 名，分別是南昌城投（認購4.47 億元，占50%，發行后占公司股本8.096%，下同）；南昌市水富君成股權投資中心（1.79 億元，20%，3.2385%，其控股股東是南昌市水利投資）；上海星河數碼投資（8311.93 萬元，9.30%），上海星河數碼投資此前是公司的第六大股東，持股比例4.55%，發行完畢后，持股5.3192%，成為公司的第四大股東，上海上實集團和上海滬寧高速公路（上海段）各自持有星河數碼45%股權；上市公司大股東南昌水業集團（1.85 億元，20.70%），大股東鎖定36 個月彰顯出對公司長期發展充滿信心，其余股東鎖定期12 個月。

    　　江西南昌市綜合公用平臺，三大業務均具看點公司主營供水、污水、燃氣等業務，，在南昌地區擁有明顯的區域優勢：公司目前供水產能164 萬噸/日，在南昌城區處于絕對領先地位，污水產能236.4 萬噸/日，在江西縣域市場占80%以上，燃氣在南昌的市占率已超90%，公司逐步成長為南昌市的綜合環保公用平臺。

    　　過去三年公司營收和凈利潤的復合增速分別為19%和20.25%，發展相對穩健。未來公司三大業務均具看點：1）供水業務提價：2018年11 月南昌市一級居民用水價格由1.58 元/噸提高至2.03 元/噸，每噸上調0.45 元，直接帶動公司供水業務2019 年半年報營收增長　　32%，毛利率從2018 年的40.25%提高到2019H 的47.66%。2）污水處理提標擴容：公司旗下近百座污水處理廠需在2020 年前完成一級A 提標改造，目前僅完成1/3 左右，提標改造帶動公司污水業務穩步增長；3）燃氣業務看燃氣率提升，南昌地區目前氣化率70%左右，尚有很大發展空間。

    　　三峽資本入股為第七大股東，期待兩者在長江大保護中的協同效應此次發行完成后，三峽資本以4.1065%的股權比例成為公司的第七大股東。三峽資本是長江三峽集團的控股子公司，長江三峽集團被黨中央國務院賦予深度融入長江經濟帶并在抓長江大保護中發揮骨干作用，長江經濟帶環境治理與生態修復任務艱巨，市場空間廣闊。

    　　三峽資本近期入股一方面顯示出對公司未來發展前景的認可，另一方面做公司戰略股東，可以在項目資源和資金上給公司以幫助，助力公司成長，期待兩者在長江大保護中的協同效應。

    　　盈利預測和投資評級：維持公司“買入”評級。公司在江西南昌地區具有明顯的區位優勢，三大業務均具看點，我們看好公司的發展前景，預計公司 2019-2021 EPS 分別為 0.49、0.56、0.64 元，對應當前股價 PE 為 12、10、9 倍，維持公司“買入”評級。

    　　風險提示：新增項目及在手項目進度低于預期風險、利率上行風險、宏觀經濟下行風險、與三峽協同效應低于預期的風險。