核心觀點及投資建議：

    上周（11 月11 日-11 月15 日），傳媒行業指數（SW）漲幅為-2.48%，同期滬深300 漲幅為-2.41%，創業板指漲幅為-2.13%，上證綜指漲幅為-2.46%。傳媒指數相較創業板指下跌0.36%。各傳媒子板塊中，平面媒體漲幅-3.32%，廣播電視漲幅-4.63%，電影動畫漲幅-3.09%，互聯網漲幅-0.66%，整合營銷漲幅-2.27%。s

    隨著5G 帶來的VR/AR 以及AI/區塊鏈和云游戲等技術的進步和應用，將會給傳媒帶來新的動力和變化，帶來新的商業模式、版權的價值重估和更廣闊的文化市場。當前是傳媒特別好的布局時機，大的背景是政策監管趨于良性，行業仍在動態出清過程中，優質公司持續提高市占率，技術的催化漸行漸近。我們建議大家尋找傳媒投資拐點，把握管理方面關注存量競爭下精細化管理的公司，享受精益管理帶來的市場占有和行業地位提升；技術方面關注不斷布局且將受益新一輪技術改善的公司；周期方面關注產業存在新一輪周期啟動的領域，比如不斷在出清的影視產業鏈，視頻平臺會員提價等趨勢；政策方面受益于壟斷優勢和稀缺資源且市場空間廣闊的國有傳媒公司。

    國有傳媒迎來整合和變革機會，將迎來市場化的發展，承擔輸出更多更好文化產品的責任，聚焦全球市場，有望出現好的投資機會。廣電迎來5G機遇，出版持續經營穩健。受益標的有人民網、新華網、中視傳媒、新媒股份、芒果超媒、中信出版、中文傳媒、南方傳媒、鳳凰傳媒等相關國有公司。

    優質游戲公司業績穩健，投資性價比突顯，估值仍在合理區間，且持續受益精品游戲策略，和5G 等帶來的云游戲和電競產業等催化。受益標的三七互娛、完美世界、吉比特、順網科技、創夢天地、昆侖萬維、掌趣科技等。

    影視內容及院線影院方面，長期隨著業績風險釋放，營收轉好，行業基本面拐點或在今年四季度到明年上半年。看關注長邏輯受益個股中國電影、萬達電影、光線傳媒、北京文化、華策影視、慈文傳媒等。

    關注5G/VR/區塊鏈、版權、教育、圖書、體育、營銷投資機會。維持此前觀點，5G/VR 受益個股有順網科技、恒信東方、易尚展示等；區塊鏈及版權領域受益個股有視覺中國和中國科傳、中國出版等；教育受益個股中公教育、視源股份、立思辰、美吉姆等；圖書受益個股有中信出版和新經典、文旅受益個股宋城演藝、體育受益個股星輝娛樂和當代明誠，促銷品受益個股元隆雅圖，動漫娛樂公司奧飛娛樂，品牌授權受益個股南極電商等。

    除維持前期推薦個股芒果超媒、中公教育、完美世界、三七互娛、吉比特新媒股份、視覺中國外；仍維持前期受益個股中國電影、中視傳媒、中信出版、人民網、順網科技、萬達電影、奧飛娛樂、星輝娛樂、元隆雅圖等。

    重點公告：

    【中國科傳】公司全資子公司CSPM Europe 以1480 萬歐元收購EDPSciences100%的股權；

    【順網科技】公司擬出資4000 萬元參投北京九合，2000 萬元參投金投智業。

    風險提示：創業板估值波動風險、業績不及預期風險、傳媒行業政策風險