川財策略周觀點：

    　　A 股市場一周震蕩回落，主要受國內經濟和短期資本市場政策壓制風險偏好。

    　　短期來看，基建項目資本金比例降低、國改進程有望加速、部分地區房地產政策出現放松、長三角科創企業上市持續推進等因素將繼續支撐A 股市場風險偏好；但再融資規則放松加大短期市場流動性壓力、10 月份工業、投資、消費及信貸等數據均走弱和不及預期等也對市場風險偏好造成一定壓力；A 股四季度仍面臨調整風險，短期延續震蕩趨勢，聚焦大金融、基建等低估值藍籌和優質成長股。

    市場趨勢的核心變化因素：

    　　11 月13 日，李克強主持召開國務院常務會議，決定健全固定資產投資項目資本金管理，部分基礎設施項目最低資本金比例降低，此外基礎設施等項目可通過發行權益型、股權類金融工具籌措不超過50%比例的資本金。

    行業配置和主題策略：

    　　聚焦大金融等低估值藍籌和優質成長股。（1）近期國內保增長和對外開放政策持續加碼，使得大金融、基建相關的低估值藍籌中短期受市場關注，此外對新興成長行業持續的政策支持、盈利改善趨勢顯現和貿易摩擦緩解等使得優質成長股是中長期配置主線。（2）盈利穩定且偏高，估值偏低以及外資流入等使得大金融、消費等藍籌個股受到機構青睞，主要關注幾個方面：一是大金融中的銀行、券商、保險等行業中的低估值藍籌個股，業績改善的確定性較高。二是消費類中的食品、醫藥、汽車、家電等板塊中的低估值個股，盈利增速穩定相對占優。三是受益于保增長等政策支持方向且估值較低的基建、交運相關的板塊，尤其近期中國希臘發布關于加強全面戰略伙伴關系的聯合聲明、《關于建設世界一流港口的指導意見》、部分基礎設施項目最低資本金比例降低等基建相關政策持續出臺，固定資產相關的支持力度加碼，疊加2020 年提前批地方債申報基本結束，基建相關的交運、建材、建筑、港口等板塊有望受益。四是盈利確定性改善的周期板塊，供給約束仍偏大，全球流動性寬松預期持續，黃金、鋼鐵、煤炭等中的低估值個股建議關注。（3）上海科創企業上市培育庫正式向長三角地區擴容，“長三角科技創業護照”亮相，以及近期長三角G60 科創走廊指數可能發布等政策繼續提升市場對新興成長行業的風險偏好。（4）中短期政策性主題仍是重點，首先，科創主題以及長三角區域主題可能偏強；其次，數字貨幣相關的區塊鏈個股值得關注；最后，基建相關政策持續出臺，疊加年底專項債額度提前下發，基建等相關主題年底可能偏強。

    風險提示：

    　　宏觀政策出現較大變動風險；全球出現新的“黑天鵝”事件風險；數據有一定的延時風險。