周報要點：

    1、本周足額續作MLF 同時利率調低5BP，資金面合理充裕，凈回籠35 億元

    2、同業存單利率有所抬升；票據市場交易未有明顯放量，價格小幅回落

    3、美指走高，金價大幅下挫，美債收益率漲幅明顯，人民幣強勢升值

    資金市場情況

    公開市場操作

    本周有4035 億MLF到期，央行于當日開展4000億元1 年期MLF 操作，中標利率3.25%，超市場預期下降5BP。截至周五，央行已連續10 日未開展逆回購操作。本周全口徑凈回籠35 億。

    質押式回購

    月初擾動因素較少，資金面整體保持合理充裕，銀行間流動性總體平衡偏松，資金利率明顯下行,DR001 全周在1.78-2.04%區間波動，DR007 在2.32-2.46%運行。全市場與存款類機構的隔夜利差在1-3BP 區間內，繼續保持穩定。

    同業存單

    本周存單實際發行量約4734.4 億元。到期2295.45 億元，凈融資額2438.95 億元。截至周五，全市場存單余額約10.33 萬億。發行利率有所抬升，需求集中于國股和AAA 優質發行方。1M：大城商報2.58-2.63%，AAA 報2.58-3%，AA+報2.95-3 %，AA 報3%。3M：股份制報3.05%， 大城商報

    3.12-3.13%，AAA報3.0-3.4%，AA+報3.15-3.55%，AA 報3.4-4.0%。6M：股份制報3.05 -3.12%，AAA報3.05-3.5%，AA+報3.25-3.7%，AA報3.2-4.05%。9M：AAA 報3.2-3.25%，AA+報3.3-3.75%。AA 報3.88-3.92%。1Y：大行報3.14%，股份制報 3.15-3.17%，大城商報3.18-3.2%，AAA 報3.14-3.5%，AA+報3.4-3.95%，AA 報4.0-4.3%。

    同業存放

    本周存放市場逐步走松，長端資金價格持續上

    漲，短端資金價格下行。截至周五，7D 和14D 股份制報1.8-2.3%，大城商報2.4-2.5%，中小城商和農行報2.6%。1M 需求寡淡，個別中小機構報2.7%左右。3M 大行和股份制報3.0-3.1%，大城商報3.1%。6M 大行和股份制報3.05-3.1%，大城商報3.2%。1Y 大行和股份制報3.1-3.15%，大城商報3.2%。

    資產方面

    票據資產

    本周市場收票需求逐漸得到釋放，持票方則

    出票謹慎，導致整體成交難以放量。報價上，大行紛紛下調指導報價，帶動中小機構收票熱情同步升溫，足年國股價格一路由周初的2.8%下調到2.7%左右，大商價格下跌至2.78-2.8%。全周每日成交量雖維持在400-500 億，截止周五收盤，足年期限票據共成交在209 億，加權平均利率報在2.94%，半年期限共成交在154 億，加權報在3.09%，全日全市場共成交在540 億左右。收益率曲線方面，足年國股報在2.72%，9M 國股報

    在2.7%，6M 報在2.67%。

    同業資產

    ABS 方面，本周市場發行15 只產品，金額

    280 億，環比減少264 億。非保理財方面，季度內基本穩定在3.0%，1Y 國有行報3.6%，股份制報3.7%。同業借款方面，金租公司需求較平淡。

    1Y 品種大金租公司報在3.4-3.65%，小金租公司4.0-4.2%。汽車金融和消費金融在4.5-5.5%。收益憑證方面，季內大券商基本報2.9-3.0%；跨季大券商報3.1-3.3%；小券商報在3.5-4.3%。

    外匯市場

    本周四，中美簽署第一階段貿易協議終于得到雙方官方新聞的確認，避險情緒迅速降溫。美國制造業相關數據仍顯乏力，但非制造業表現較好，消費者信心指數、申請失業金人數均好于預期，表明美國的消費依然存在韌勁。

    美元指數全周連續上漲，截至周五，收于98.362，周漲幅1.18%。美債收益率漲幅明顯。截至周五，美債收益率曲線逆轉倒置勢態，10 年期公債收益率收于1.93%，周漲幅11.37%。

    金價大幅下挫。截至周五，美國主力期金合約收于每盎司1462.9 美元，周跌幅3.48%。

    油價全周震蕩上行。截至周五，布蘭特原油期貨收報62.51 美元/桶，周漲幅1.25%。美國原油期貨收報57.24 美元/桶，周漲幅1.9%。

    人民幣匯率強勢升值。截至周五，在岸人民幣兌美元收報6.9884，周累計升值492BP。人民幣兌美元中間價報6.9945，周累計調升492BP。 離岸CNH 收報6.9893，周累計升值514BP。1Y-NDF 收報7.052，周累計升值550BP。一年期掉期升水報415BP，全周擴大43BP。

    同業市場展望

    資金方面

    央行此次下調MLF 利率的操作“穩增長”的信號明確，但下調幅度較小，也可看出央行貨幣政策仍保持較強定力。下周進入11 月繳稅期，料央行大概率會根據貨幣市場情況進行精準調控，可繼續觀察貨幣市場資金利率來推斷央行的合意區間是否會較前期有所下行。

    資產方面

    11 月后，MLF 下調有望帶動各類資產長端收益率下行。短期來看，本周各類資產價格未有明顯下降，但季末因素或對短期資產收益率產生擾動，因此年末資產收益率有望維持當前水平，但交易量恐有所減少。

    中小銀行核心資本承壓，可用投資額度不足，且同業信用風險尚在孕育期，距離出清還需要時間，因此當前觀望情緒占據市場主導地位。

    票據方面

    目前經濟承壓下行，票據利率難有上漲的基礎，預計會保持低位震蕩。不過在月中繳稅因素過后，信貸投放不足的情況下，票據仍有配置動力。