公司動態

    　　維持跑贏行業

    　　公司近況

    　　公司18 日發布公告稱擬與國網電動汽車服務有限公司（下稱“國網”）投資設立國網廣匯公司，合資公司主要經營范圍將包括4S店充電樁建設運營、充電樁配售及后續服務等。

    　　評論

    　　攜手國網布局新能源后市場，有望促進延伸業務發展。公司18 日公告稱，擬同國網投資設立合資公司，各出資9,000 萬元，持股50%。我們認為此次合作，廣匯與國網雙方均能夠提供有利資源，合資公司能夠借助國網在電費方面的價格優勢和質量優勢，為消費者提供高性價比的充電服務。同時廣匯776 家4S 店（截止6 月30 日）覆蓋區域廣，能夠輻射周邊大量有充電需求的車主，具有較強地緣優勢。此次合作對廣匯而言，除了提前布局新能源后市場服務外，我們預計充電樁服務將成為公司4S 店新的引流渠道，同時車聯網大數據能夠探索出更多客戶需求，支持公司后市場業務的進一步發展。

    　　有望通過控制資本性支出和調整業務應對資金面壓力。公司上周已公告稱擬贖回高級永續證券，解除了前期市場對公司流動性擔憂，但后續公司仍然有贖回或替換到期債務的較大資金需求，我們認為公司有望通過控制資本性支出計劃和調整業務，如減少并購和控制融資租賃規模等方式，應對資金面偏緊及融資成本偏高的壓力，改善現金流狀況。

    　　終端銷量持續向好，廠家返利或將改善毛利率。公司10 月與11月前兩周銷量均取得了同比增長，終端銷量復蘇趨勢向好。包括寶馬和多個中高端品牌在內的整車廠已經宣布4 季度對經銷商進行補貼，且經過廠家與經銷商的積極調整，捷豹路虎品牌盈利情況改善明顯，我們預計四季度公司整體新車銷量和毛利率均會繼續環比提升。

    　　估值建議

    　　公司目前股價對應8.6 倍/7.7 倍2019e/2020e P/E，我們維持公司跑贏行業評級，公司目前處于歷史估值低位，目前車市復蘇預期較強，我們看好公司隨著零售銷量復蘇迎來估值回升，暫時維持公司目標價4.5 元，對應11.5 倍/10.2 倍 2019e/2020e P/E，距最新收盤價33.5%上行空間。

    　　風險

    　　現金流改善低于預期，融資成本高于預期。