行業近況

    2019 年10 月傳媒板塊整體上漲0.84%，跑贏上證指數0.02ppt。其中整合營銷板塊上漲6.86%，互聯網板塊上漲1.67%，電影動畫板塊下跌5.02%，廣播電視板塊下跌2.82%，平面媒體板塊下跌0.27%。

    評論

    電影&院線：“最強國慶檔”帶動10 月票房同比大增。受“最強國慶檔”及國慶檔后多部優質影片帶動，10 月全國實現票房81.72 億元，同比大增124.04%；觀影人次2.23 億人次，同比增長110.00%；平均票價36.72 元，同比提高6.68%。

    單片方面，國慶檔三部重點影片《我和我的祖國》、《中國機長》、《攀登者》貢獻了月度票房的74.65%，驗證了主旋律商業片的廣闊市場。此外，《少年的你》亦斬獲不俗票房。從全年情況看，2019 年1-10 月總票房較去年同期增長6.56%，為 2019 年全年票房同比正增長奠定了基礎。影投公司方面，10 月八家主要影投公司合計市場份額為31.57%，環比提高99bps。其中萬達電影（13.41%，環比+15bps）位居第一，大地影院和橫店院線位居二三位。

    劇集&視頻：商業化劇集缺乏致電視劇播放量環比下降，頭部綜藝表現不佳。10月電視劇市場獻禮劇占據主流，電視劇播放量Top7 均為獻禮劇，題材多樣性欠缺致10 月Top10 電視劇播放量市占率環比下降1.92ppt 至24.50%。網絡劇主要以都市、愛情題材為主，其中職場劇《十年三月三十日》以7.94%市占率位列第一，但低于9 月市占率頭名《我的莫格利男孩》的13.62%，網絡劇Top10 播放量市占率環比下降5.05ppt 至44.48%。分平臺看，騰訊視頻及愛奇藝頭部劇市占率有所下降，優酷及芒果TV 市占率略有提升。綜藝節目方面，10 月Top10 綜藝節目播放量市占率環比下降9.25ppt 至38.59%，主要原因一方面在于頭部“綜N代”市占率下滑，另一方面新綜藝表現也相對平淡，未能擠進前十。

    網絡游戲：經典游戲排名穩定，字節跳動游戲布局加速。App Annie 數據顯示，10 月多款經典游戲排名穩定，三七互娛游戲排名與上月持平。游戲下載量榜單中，字節跳動的《音躍球球》較上月提高6 名至第2 位，表現出眾，同時字節跳動亦擠進10 月游戲出海榜單前30 名。

    估值與建議

    1）看好三七互娛、分眾傳媒、鳳凰傳媒、中南傳媒、南方傳媒、完美世界、視覺中國、當代明誠，維持跑贏行業評級；同時維持光線傳媒、中國電影、慈文傳媒等跑贏行業評級；關注芒果超媒（未覆蓋）、吉比特（未覆蓋）、游族網絡（未覆蓋）、中文傳媒（未覆蓋）及廣電板塊。2）港股及美股看好騰訊音樂、貓眼娛樂、IMAX China，關注閱文集團。

    風險

    宏觀經濟景氣度下滑，行業監管政策繼續趨嚴