走勢回顧：

    截至收盤，上證指數收漲0.72%報2906.17 點，深證成指跌0.01%報9626.36 點，創業板指跌1.07%報1661.77 點。

    市場焦點：

    據中證網報道，11 月26 日收盤后，MSCI 年內第三次擴容將生效。納入實施完成后，納入MSCI 指數的A 股標的增至472 個，A 股占MSCI 新興市場指數權重達到4.1%。與之前相比，此次擴容有兩大看點：一是券商測算此次擴容將為A 股帶來超400 億元的被動增量資金，資金規模為歷次之最；二是除中國大盤A 股納入因子從15%增加至20%外，MSCI 首次將中國中盤A 股以20%的納入因子納入MSCI 指數，中盤成份股將獲得可觀的邊際資金流入。

    策略建議：

    兩市高開高走，MSCI 擴容在即帶來增量資金今日市場高開高走，受MSCI 擴容在即的利好，今日市場再度走出了反彈行情。板塊方面，前期被低估的周期板塊今日大漲，鋼鐵、水泥等板塊多股漲停，領漲兩市。前期的熱點科技股紛紛熄火回調。截至收盤，兩市成交4200 元，與前一交易日相比明顯縮量。滬股通流入 36.54 億元，深股通流入19.84 億元，北向資金凈流入56.38 億元。

    鋼鐵板塊如期上漲，后市注重大基建板塊內輪動據中證網報道，11 月25 日，據Mysteel 信息，根據當前煤焦鋼市場變化現狀，自11 月26 日零時起，山東省內淄博、濰坊、濱州、聊城、濟寧、菏澤、日照、泰安等各地焦炭企業冶金焦出廠價格在原價格基礎上均提漲50 元/噸。

    受益于大基建發力，鋼鐵價格持續上漲。我們在上周一的日評和對比周報（山證策略：行業配置&高頻數據觀察研究報告（20191118））中均提示了鋼鐵板塊的投資機會，并建議投資者買入，鋼鐵板塊在上周及本周連續大漲。我們推薦鋼鐵板塊的理由有三：其一是鐵礦石價格回調，鋼鐵的生產成本有所下降；其二是房地產和基建投資雖然此消彼長，但韌性超過市場預期，鋼鐵的未來二個季度的盈利有一定的保證；其三是鋼鐵板塊估值較低，向下空間有限；相較于其他板塊而言，投資性價比凸顯，勝率較高。

    受MSCI 擴容的利好，近期外資呈現出單邊近流入態勢。據Wind 數據顯示，11 月當月滬股通流入111.31 億元，深股通流入230.48 億元。由于本次MSCI 擴容主要集中在中小盤股票上，深市的流入資金明顯高于滬市。

    但在外資持續凈流入的情況下，市場難以走出趨勢性行情的主要原因是機構投資者借機獲利了結。我們此前反復提到，市場難以形成合力，公募前三季度收益頗豐，四季度傾向于落袋為安。

    展望后市，指數震蕩格局不改，注重低估值板塊的投資機會。在前期市場普遍偏好科技股的時候，我們提出注重低估值板塊的投資機會。貨幣政策的寬松、科技板塊估值偏高而業績不達預期、財政政策再發力、暖冬施工進度超預期等各種因素均利好估值較低的大基建板塊。鋼鐵、水泥、玻璃、建材中不少優質個股低估值、業績尚可、低價，無論是從基本面還是從技術面來看，勝率較高。同時我們提示投資者注意后續鋼鐵漲幅過大后，可適當博弈水泥、建材等低估值低價個股，博弈補漲機會。

    控制倉位，發力低估值板塊

    策略上建議穩健配置，留存實力，以把握震蕩磨底行情中涌現的結構性機會為主，并考慮選好行業賽道，挖掘優質標的，提前布局明年的春季行情。

    行業方面，短期建議繼續關注我們一直重點推薦的，低估值、穩增長并受益于基建發力的大基建、建材、鋼鐵板塊，在本周孱弱行情中已有逆勢上漲的亮眼表現。底倉持續配置電力、商貿、交運（高速、快遞、航空）、銀行、保險、生豬養殖等弱周期或盈利確定性更高的行業。暫時規避估值高企的食品飲料、白色家電、電子等板塊。