銀行業的競爭優勢不言而喻：牌照稀缺、競爭管制，指數投資策略都有什么劣勢?長期為經濟社會發展提供低成本資金。但由于銀行財務報表特殊，撥備、核銷等科目難以理解，同時指數投資策略創新業務層出不窮，各類監管規定較多，普通投資者不經過研究就買入個股，可能面臨誤判風險。相反，一攬子買入銀行指數是個不錯的選擇。我們指數投資策略以WIND銀行指數為例，該指數基日為1999年12月31日，在過去的19.5個年度中（截至2019年7月5日），指數從1000點漲至4590點，累計收益359%，年化收益8.13%。如果指數投資策略以持股5年為一個滾動周期，在總共15個滾動周期里，有12個周期漲幅為正，3個周期漲幅為負，最大年化漲幅41.55%，最大年化跌幅-11.86%，15個滾動周期的年化收益中位值12.37%。仔細觀察下表，這是一個非常可觀的收益分布。

有人會說，如果買到表中的那三個虧損的周期豈不是很慘？我們看一下這三個周期虧損的原因。指數投資策略以2007年-2012年滾動周期為例（年化-9.63%），指數投資策略買入時點是在大盤5262點，此時銀行股的PB已經高到令人發指的5.33倍，苦熬五年后又在大盤2269點賣出，此時銀行估值1.19倍。另外指數投資策略兩個虧損周期也是如此。所以，只要不做最傻的那個傻瓜，買入銀行股是不會虧錢的。

也就是說，即使銀行估值保持不變，過去多年僅靠銀行自身業績的增長，銀行指數投資人就能輕松地獲得10%-20%的年化收益率，我想價值投資者都很清楚這是一個什么樣的收益水平。可能有人會質疑，這樣的論證是沒有意義的，這是后視鏡思維，投資者永遠無法買到最低點。那我告訴你，目前WIND銀行指數估值0.86，已經非常接近歷史最低水平。