長飛光纖(601869)：業(yè)績快速增長盈利能力修復(fù) 多元化布局未來可期

 

      2023 年3 月8 日，公司發(fā)布2022 年度業(yè)績快報。2022 年度公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入138.30 億元，同比增長45.03%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤11.70 億元，同比增長65.20%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.53 億元，同比增長239.02%。

 

      產(chǎn)品需求持續(xù)提升，營收凈利潤快速增長：

 

      受益于國內(nèi)市場以 5G 部署、千兆寬帶、東數(shù)西算等舉措為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)推進(jìn)，2022 年我國光纜累計產(chǎn)量34574.5 萬芯千米，同比增長6.6%。同時受益于海外發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家市場光纖入戶等通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)舉措廣泛實施，公司主要產(chǎn)品需求持續(xù)增長。公司深入實施多元化、國際化等戰(zhàn)略舉措，海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)較快速度增長。2022 年度公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入138.30 億元，同比增長45.03%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤11.70 億元，同比增長65.20%。其中Q4 單季度公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入35.88 億元，同比增長30.57%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.95 億元，同比增長104.9%。

 

      2022 年盈利能力實現(xiàn)修復(fù)：

 

      受益于2021 年底光纜集采價格觸底回升，公司盈利能力實現(xiàn)修復(fù)。按業(yè)績快報數(shù)據(jù)測算，2022 年公司預(yù)計實現(xiàn)凈利率8.46%，同比提升0.9pct。其中2022 年Q4 單季度公司預(yù)計實現(xiàn)凈利率8.22%，同比提升2.98pct。預(yù)計未來隨著普通光纜價格維持相對平穩(wěn)、新型光纖光纜需求量體提升、公司高毛利率海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，公司盈利能力仍有提升空間。

 

      多元化布局發(fā)展可期：

 

      公司通過收購啟迪半導(dǎo)體，布局第三代半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，具有完整的 6英寸產(chǎn)線設(shè)備和先進(jìn)的配套系統(tǒng)；子公司長芯盛主要從事AOC 有源光纜相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)；先后收購四川光恒、博創(chuàng)科技，布局光模塊、光器件領(lǐng)域；子公司長飛光坊布局特種光纖、光纖器件等業(yè)務(wù)，2022 年4 月，長飛光坊并購南京光坊科技，業(yè)務(wù)拓展至激光芯片、泵浦封裝和光纖激光器等；通過與寶勝股份合作布局海纜海工業(yè)務(wù)。未來公司多元化業(yè)務(wù)布局有望與主業(yè)協(xié)同發(fā)展，賦能公司業(yè)績持續(xù)快速增長。

 

      投資建議：

 

      公司是領(lǐng)先的棒纖纜一體化供應(yīng)商，多元化業(yè)務(wù)布局可期。我們預(yù)計公司 2022-2024 年營業(yè)收入分別為 138.30 億元(+45.0%)、168.88 億元(+22.1%)、200.54 億元（+18.8%）；預(yù)計歸母凈利潤分別為11.70 億元(+65.2%)、14.93 億元(+27.5%)、18.41 億元(+23.4%)，對應(yīng)EPS 分別為1.54、1.97、2.43 元。我們給予公司2023 年22 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價43.34 元，維持“買入-A”投資評級。