中航重機業績預告最新消息：2022年度凈利潤同比增長34.9%

日期：2023-03-15 11:06:02 來源：互聯網

中航重機(600765)：業績符合預期靜待大鍛業務推進

公司發布22年年報，營收105.7億元，同比+20.2%，歸母凈利潤12.0億元，同比+34.9%，其中2204營收28.5億元，同比+25.7%，環比+8.0%；歸母 2.9 億，同比+1.4%，環比-19.5%。

點評

下游景氣持續推動公司增長，業績實際增速高于表觀。聚焦鍛造主業公司營收穩定增長，公司鍛造業務收入84.74億，同比+28.7%，液壓行業19.3億，受剝離子公司影響同比-6.2%，公司業績保持高增長，考慮到2104公司出售力源蘇州的1.4億投資收益帶來的高基數，若扣除則公司實際業績增速接近60%，高于表觀水平。規模效應持續釋放，費用壓降助力凈利率提升。公司22年毛利率29.2%，較去年同期+0.9pct，產品結構升級以及規模效應釋放帶動公司毛利率提升。22年凈利率11.4%，較去年同期+1.2pct，管理費用和銷售費用壓控助力凈利率提升。

擴產項目平穩推進，研發支出高增表征業務拓展速度快于預期。

公司22年末在建工程7.29億元，同比增長136.47%，產能擴張速度加快，大鍛設備進度穩定推進，業務短板加速補齊打造新增長點。公司22年研發投入4.34億元，或表征新產品研發進度快于預期。

23 年經營計劃表觀保守，近三年均超額完成計劃。公司 23 年經營規劃為收入110億，利潤總額16億。由于公司作為軍工夾企，考核目標需超額完成，考慮到公司過去均超額完成目標，20/21/22年利潤總額超額完成 25/101/28%，預期 23 年有望保持高增長。

航空鍛造高景氣持續，打造一體化平臺型龍頭。公司為中航工業旗下航空通用基礎結構件供應商，大鍛件生產短板補足，計劃建設航空通用基礎結構制造產業園項目以“1+6”形式規劃機加業務以及上游材料業務拓展，打造“材料研發再生-鍛鑄造成型—精加工及整體功能部件”新生態，長期發展路徑明確，發展前景廣闊。

盈利預測、估值與評級

公司作為航空鍛造平臺型龍頭，長期投資價值突出，我們預測公司2023-2025年歸母凈利潤為15.16億元、20.02億元、27.35億元，對應 PE 為 26/20/15 倍，維持“買入”評級。

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