與信用違約互換類似，總收益互換并不能消除所有的信用風(fēng)險(xiǎn)，總收益互換名詞解釋互換的出售方可能會(huì)面臨互換的購(gòu)買方的違約風(fēng)險(xiǎn)。例如，銀行A和銀行B達(dá)成圖10.2的總收益互換，當(dāng)標(biāo)總收益互換的資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)，B銀行不僅要向A銀行支付LIBOR+20個(gè)基點(diǎn)，而且還必須支付因標(biāo)的資產(chǎn)跌價(jià)而產(chǎn)生的資本損失，這可能會(huì)使得標(biāo)的資產(chǎn)跌價(jià)造成的損失超過(guò)利息等收益，此時(shí)，B銀行收到的總收益實(shí)際上是一個(gè)負(fù)數(shù)。在該情況下，B銀行就很可能違約，而如果B銀行違約，則A銀行本來(lái)所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就不能得到轉(zhuǎn)移，此時(shí)總收益互換由這些風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失仍然由A銀行自己承擔(dān)。所以，投資者要通過(guò)總收益互換轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，必須以交易對(duì)手切實(shí)履行承諾的支付義務(wù)為條件。

在實(shí)際操作中，總收益支付方必須準(zhǔn)確地估計(jì)違約的概率，從而計(jì)算出互換后的凈信用風(fēng)險(xiǎn)，然后要求相對(duì)高的利差，總收益互換以補(bǔ)償其承擔(dān)的總收益購(gòu)買方可能違約的風(fēng)險(xiǎn)。因此，利差取決于總收益接收方的信譽(yù)、債券發(fā)行方的信譽(yù)以及總收益接收方和債券發(fā)行方兩者之間違約的相關(guān)性。

然而在實(shí)際操作時(shí)，對(duì)于總收益的出售方而言，要準(zhǔn)確地估計(jì)違約概率事實(shí)上是很困難的。同時(shí)，總收益互換出售方還要對(duì)交易對(duì)手進(jìn)行考察，有時(shí)交易對(duì)手可能不止一個(gè)，要對(duì)每一個(gè)交易對(duì)手加以考察也是不現(xiàn)實(shí)的。因而在總收益互換產(chǎn)生后，該產(chǎn)品的交易不是很活躍，成交量自然也就不大。