為什么會出現管理層收購的形式？新的經濟現實主義

日期：2023-03-02 09:43:24 來源：互聯網

20世紀六七十年代是管理層收購的發展初期。英國經濟學家麥克.萊特(Mike Wright) 于1980 年在研究公司的分離與剝離時，發現了管理層收購的現象。后來，英國工商金融公司( Indutrial and Commercial Finance Corporation)把這種現象稱之為管理層收購，即管理層收購，該名稱一直沿用至今。

自上世紀80年代以來，管理層收購作為一種有效的所有權轉換方式和融資方式，在英國漸趨流行，英國在對國營部門進行私有化的過程中廣泛使用管理層收購就是很好的例證。1987 年英國管理層收購交易數量已達300多起，交易額近400億美元。從80年代到90年代，歐洲管理層收購的交易數量和交易額穩步上升。1999 年歐洲管理層收購總額達251億英鎊。1981 ~ 2000年期間，管理層收購在歐洲的交易數量和總金額均有大幅增長，其中尤以德國、法國、荷蘭和意大利最為突出。

管理層收購是1980 年以后才在美國出現的新并購形式。其產生原因主要包括: (1) 1982年以來美國經濟持續增長促使所有類型的并購活動達到新高潮; (2)持續的通貨膨脹使托賓q值大幅度下降，促使企業并購活動增加; (3) 持續的通貨膨脹提供了通過再投資(re- cpitalization)來減少納稅的機會; (4) 一系列新的稅收規定刺激了并購活動的迅速發展; (5) 從1980年開始，美國政府確立了新的反托拉斯理念，改變了過去嚴厲反對縱向和橫向兼并的態度,重視效率，提倡“新的經濟現實主義”。

所有這些因素均促使了管理層收購在美國的蓬勃發展。1987年的全美管理層收購的交易總值為380億美元。20世紀90年代初期，由于垃圾債券市場的萎縮和80年代幾宗大交易的失敗，杠桿收購活動的步伐有所放慢。90年代末以來，杠桿收購和管理層收購在美國又有了新的發展，被認為是提高公司質量和完善公司治理結構的有效手段。

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