中銀國際研究報(bào)告：航運(yùn)行業(yè)研究報(bào)告：航運(yùn)價(jià)格周報(bào)：供需失衡加劇　航運(yùn)各板塊運(yùn)價(jià)延續(xù)跌勢：供需失衡加劇，航運(yùn)各板塊運(yùn)價(jià)延續(xù)跌勢 上周大宗商品價(jià)格繼續(xù)下跌，市場需求清淡，運(yùn)力過剩凸顯，導(dǎo)致運(yùn)價(jià)延續(xù) 跌勢 ， BDI綜合指數(shù)環(huán)比前一周大跌12.6%至904點(diǎn) ； 油輪運(yùn)價(jià)BDTI和BCTI 比前一周分別下跌 4.6%和 1.1%；集運(yùn)市場貨量保持平穩(wěn)，但運(yùn)力投放仍舊 較快，運(yùn)價(jià)環(huán)比回落，CCFI綜合指數(shù)環(huán)比下跌0.5%，SCFI綜合指數(shù)環(huán)比下 跌1.6%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月21日集裝箱閑置運(yùn)力規(guī)模已下降至56萬TEU，占現(xiàn) 有運(yùn)力比例為3.5%，受此影響歐美主干航線運(yùn)力過剩加劇，運(yùn)價(jià)已連續(xù)陰跌 近一個(gè)月。外圍經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)影響市場未來需求恢復(fù)，對市場運(yùn)價(jià)形成壓力，但 同時(shí)也將降低市場預(yù)期以及運(yùn)力投放節(jié)奏，預(yù)計(jì)未來運(yùn)價(jià)將在盈虧平衡線之 上高位震蕩。干散貨市場 BDI 指數(shù)再度下跌至 1,000 點(diǎn)以下，未來若大宗商 品價(jià)格企穩(wěn)，在中國穩(wěn)增長以及加快重大基建項(xiàng)目投資的背景下，運(yùn)價(jià)有望 企穩(wěn)回升。航運(yùn)板塊市凈率處于歷史低位，行業(yè)也位于周期底部，未來可持 續(xù)關(guān)注干散貨和油運(yùn)市場周期觸底預(yù)期可能帶來的中長期投資機(jī)會。 支撐評級的要點(diǎn)  干散貨市場運(yùn)價(jià)各指數(shù)全面下挫，周環(huán)比大跌 12.6%。6月 1日，BDI指 數(shù)收于 904，比前一周下跌 12.6%，其中 BCI、BPI和 BSI分別下跌 8.8%、 17.2%和 8.5%。上周大宗商品價(jià)格繼續(xù)暴跌，市場觀望氣氛濃厚，采購意 愿進(jìn)一步減弱，干散貨市場成交清淡，運(yùn)價(jià)繼續(xù)大幅下挫，其中海岬型 船運(yùn)價(jià)更是創(chuàng)年內(nèi)新低。上周我國進(jìn)口鐵礦石港口庫存為9,571萬噸，環(huán) 比繼續(xù)小幅回落，貿(mào)易商進(jìn)口意愿不足，鋼廠以消耗庫存為主，但目前 鐵礦石庫存仍處于高位。目前 BDI 處于歷史低位，未來若大宗商品價(jià)格 企穩(wěn)，市場需求有望恢復(fù)，再加上中國投資刺激政策可能帶來的增量需 求，運(yùn)價(jià)有望企穩(wěn)回升，但運(yùn)力過剩仍將持續(xù)壓制未來運(yùn)價(jià)上升空間。  油輪運(yùn)輸市場步入淡季，運(yùn)價(jià)繼續(xù)回落。6月 1日 BDTI和 BCTI收于 699 和 602，比前一周分別下跌 4.6%和 1.1%。上周受歐債危機(jī)以及美國經(jīng)濟(jì) 數(shù)據(jù)疲軟影響，國際油價(jià)繼續(xù)暴跌，布倫特原油價(jià)格環(huán)比大跌 7.9%，收 于 98.43 美元/桶。油價(jià)下跌在降低航運(yùn)企業(yè)成本的同時(shí)，也反映對市場 需求疲軟的預(yù)期。7 月 1 日伊朗貨盤受歐盟制裁面臨脫保風(fēng)險(xiǎn)，油運(yùn)市 場再度面臨動蕩。 整體來看短期內(nèi)運(yùn)力過剩難以緩解， 且目前處于淡季， 運(yùn)價(jià)下行壓力較大。未來油運(yùn)市場周期拐點(diǎn)仍取決于亞洲需求的增長......