投資者情緒的波動對封閉式基金價格的影響

日期：2022-05-30 10:25:27 來源：互聯網

投資者情緒的波動對封閉式基金的價格有很大的影響。由于持有封閉式基金的風險大于直接持有基金投資組合的風險,并且這一風險是系統性的,因此,投資者對所持有的基金份額的資產收益率的要求平均來說要高于直接購買基金投資組合內資產的收益率。這就意味著基金必須以低于其資產凈值的價格(即折價)來吸引投資者持有其份額。折價狀態僅僅是由于持有基金比持有基金的投資組合有更大的風險,這-理論的解釋與封閉式基金折價問題的主要特征相符,即基金在大部分時間里是以折價交易的，也與封閉式基金折價問題的其他幾個特征相吻合。

首先,封閉式基金發行上市時,-方面由于新基金沒有可供比較的歷史經營記錄;另一方面,為保證新基金的發行成功，基金發起人通常也要做大量的宣傳,將基金未來的收人前景描述得極其完美,給投資者以很大的想象空間。由于認知偏差的存在,噪音交易者對封閉式基金會非常樂觀.這種樂觀的程度遠遠超出了對基金未來業績的理性預期,從而導致基金的過度交易,使基金的交易價格高于其資產凈值,從而產生溢價。

其次,這一理論指出,封閉式基金的折價水平隨投資者對基金未來收益水平預期的情緒波動而波動。事實上,既然封閉式基金的折價水平的波動使持有基金的風險更大,這一.理論要求基金折價水平的變動應該是隨機的。如果基金的折價水平是連續的話,那么,買人基金并賣出基金所持有投資組合資產的套利交易將會成為無風險套利，甚至對短期投資者來說也是如此.并且折價會因這種套利而消失。

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