按國際通行做法，新股發行價格的確定一般分兩步:一是進行股票估值或公司估值。對發行公司進行估值，國外有多種成形的理論和模型，如現金流貼現模型、經濟附加值模型、相對估價模型等，這種估值必須建立在對發行人的深人了解和對行業進行全面分析的基礎上，主要目的是確定股票的內在價值，新股發行價格就是以該價值為基礎確定的;二是發現股票市場價格。這種價格的發現主要是建立在充分的詢價和競價機制上,其中競價機制中具體定價方式有多種，包括網上競價、網下競價等。只有將股票價值發現和價格發現結合起來，最終才能得出合理的市場化的發行價格。參照國際上的IPO定價流程(程序),結合我國證券市場的具體情況及實踐經驗，我國企業IPO定價可分為以下幾個步驟進行:

 

   第一，應用定價模型計算出新股發行理論價格。選擇股票估值基本指標，應用定價模型確定新股發行的理論價格，是新股定價的整個過程中最為關鍵、最為復雜的一環，所確定的新股發行價格不僅是整個新股定價過程的基礎，而且在以后步驟中對新股發行價格的修改和調整產生影響。

 

   第二，對發行公司的特殊性因素和其他不可預見性因素進行適度調整。新股發行公司必然存在一定的特殊性因素，通過一 些單純的指標或模型計算所確定的新股發行價格或價格區間,難以包含所有關于發行人、承銷商等的信息，比如特殊的股本結構、表外資產、不可計量的債務等。一般情況下，在步驟一所確定的新股發行理論價格基準的基礎上，還需要根據發行公司的特殊性和其他不可預見因素，對新股發行價格進行適當的調整。在實踐中，可以根據事件影響方向，主觀地調高或調低定價、擴大或縮小定價區間。實施該步驟的質量效果，主要取決于承銷商在事前對公司、市場所進行的調查與分析的質量，而對新股發行價格的具體調整幅度，則更多地取決于定價人員的經驗與判斷。在特殊的證券市場環境下，一些不包含在新股發行理論定價指標中的不可預見因素，往往也會對新股的市場定位產生極大的影響，從而導致最終的市場定價遠遠偏離所計算出的新股發行理論價格。這些不可預見因素主要包括二級市場可能出現的突發性變化等。某些政策性因素也會對市場產生極其深遠的影響。

 

   第三，通過路演、詢價、競價等辦法，最終確定新股發行的理論價格。運用固定價格、累計訂單或混合定價方式，將經過第二步調整后的新股發行價格或價格區間通過路演、市場詢價等，獲得投資者認可的同時，充分了解市場需求和評價，從而最終確定新股發行價格。在競價方式下，將經過第二步調整后的新股發行價格或價格區間作為競價的底價，通過法

人、中小投資者或兩者共同競價，按照事先確定的競價規則，最終確定新股發行價格。