中金所的國債期貨是在2013年上市交易的，雖然期貨市場容量推出已經有幾年時間了，但期貨市場容量市場容量依然有限。

以2016年12月為例，成交最為活躍的10年期國債期貨合約T1703的全市場持倉量當月平均值僅為4.8萬手，對應480多億元的面值。這樣期貨市場容量的持倉量遠遠無法滿足投資者對國債現貨的套期保值需求。還記得第1章的表1-1嗎？“16附息國債23”這一只國債的余額就達到700多億元了。在國債現貨市場發生大幅下跌時，眾多做空需求蜂擁而至。但因為期貨市場整體容量有限，多頭稍有退縮，國債期貨價格就可能在套期保值和投機的雙重力量推動下加速下跌，導致其相對于現貨價格下跌更多，基差更容易擴大。

相反，在市場快速上漲時，由于套期保值平倉和投機交易的雙重力量推動，期貨價格相對于現貨也可能上漲更多。市場容量較小，期貨市場容量多空力量就容易發生失衡。總之，國債期貨市場與國債現貨市場因為市場容量相差較大，期貨價格容易比現貨價格的調整幅度更大，尤其在市場發生快速變動時，多空力量容易發生短暫的失衡。