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如何并購效果進(jìn)行價值評估

日期：2024-01-19 16:35:42 來源：互聯(lián)網(wǎng)

并購中的企業(yè)價值評估是公司制定合理支付價格范圍的主要依據(jù)，評估的結(jié)果直接關(guān)系到并購交易的成敗。

①評估企業(yè)集團(tuán)自我價值。確定本企業(yè)集團(tuán)的價值是公司實施并購的基礎(chǔ)，在整個并購過程中地位十分重要。沒有對自身價值的評估，就無法評價不同的并購策略給企業(yè)集團(tuán)帶來的價值有多大，也就無法制訂適當(dāng)?shù)牟①彶呗浴?/div>

②評估目標(biāo)公司的價值。評估目標(biāo)公司的價值在集團(tuán)并購中十分關(guān)鍵，它是制訂收購支付價格的主要依據(jù)。在選定并購目標(biāo)，對目標(biāo)公司充分調(diào)查的基礎(chǔ)上，才可進(jìn)行價值評估。般情況下，目標(biāo)公司不會接受低于自身價值的價格，公司必須在目標(biāo)企業(yè)價值的基礎(chǔ)上,再多支付一部分溢價, 溢價部分的多少則需根據(jù)具體情況具體分析。

③評估協(xié)同效應(yīng)。對并購后企業(yè)集團(tuán)的未來經(jīng)營、盈利狀況進(jìn)行合理地預(yù)測，有助于有效地評估協(xié)同效應(yīng)，從而更好地評估并購后整個企業(yè)集團(tuán)的價值。獲得協(xié)同效應(yīng)，是企業(yè)集團(tuán)實施并購的主要目的。協(xié)同效應(yīng)必須大于零，企業(yè)集團(tuán)才有并購的必要性。協(xié)同效應(yīng)的大小是決定并購成敗的關(guān)鍵，許多并購者就是對協(xié)同效應(yīng)過于樂觀、沒有恰當(dāng)評價，支付了過高的溢價,甚至超過了并購的實際協(xié)同效應(yīng)，導(dǎo)致并購的失敗。

④評估并購后企業(yè)的新價值。在對協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行仔細(xì)評估的基礎(chǔ)上，可以更加合理地預(yù)計并購后企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營情況，以盡量精確地評價并購后企業(yè)集團(tuán)的新價值。并購后企業(yè)集團(tuán)的新價值，減去并購前并購雙方的價值之，可得出并購的協(xié)同效應(yīng)的數(shù)值，將二者進(jìn)行分析驗證，可以確定協(xié)同效應(yīng)的最終結(jié)果。在制訂支付價格時，協(xié)同效應(yīng)即為溢價的上限，超出這個范圍，只能放棄對目標(biāo)企業(yè)的并購。

⑤分析并購的可行性。假設(shè)并購方為A，目標(biāo)公司為B,并購后的新企業(yè)為(A+B),對它們進(jìn)行價值評估,評估出的價值分別為V、Vp、VA4B，A并購公司B所需支付的價格為P。公司判斷并購是否可行,首先必須滿足兩個條件:

第一，VA+B>V+Vg。并購后新企業(yè)的價值應(yīng)大于并購前并購雙方獨(dú)立經(jīng)營的價值，即并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)要大于零。這是并購可行與否的基礎(chǔ)條件，否則并購就毫無意義。VA+B與(V,+Vg) 的差距越大,并購對雙方越有利，實施交易的可能性就越大。

第二，VA+8 (Va+Vg) >PVg。[VAnB (V,+Vg)]為并購所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，(PVg)是購買價格相對于目標(biāo)公司價值來說的溢價部分，此條件表明:協(xié)同效應(yīng)應(yīng)大于支付溢價。般情況下，P Vp>0,購買價格要大于目標(biāo)公司的價值，否則目標(biāo)公司不會同意出售，而且，通常公司要支付的溢價可能很高才會和目標(biāo)公司達(dá)成協(xié)議。但是，溢價部分不能高于并購所能帶來的協(xié)同效應(yīng)，否則并購對公司毫無意義。對于并購者來說，協(xié)同效應(yīng)與支付溢價的差額越大，并購的潛力越大。公司應(yīng)該充分利用談判技巧，降低購買價格，爭取支付的溢價越少，整個并購交易的價值就越高。判定并購可行后，方可著手實施并購，包括制定價格、談判簽約、籌揩資金、支付等具體操作過程。

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