3月30日，國務院辦公廳轉發證監會關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見的通知，證監會《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》已經國務院同意。

 

　　《意見》指出，試點企業應當是符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高，屬于互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業。

 

　　《意見》要求，已在境外上市的大型紅籌企業，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內注冊企業），最近一年營業收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處于相對優勢地位。

 

　　根據該標準，天風證券認為，以下海外中概股可以達到新規下回歸A股的標準和條件。

 

　　結合此前科技部火炬中心公布的獨角獸名單及估值情況，天風證券認為，以下未上市企業有望符合條件在A股上市或發行CDR形式上市。

 

　　那么獨角獸回A后，將對市場產生什么影響，財通證券(15.530, 0.22, 1.44%)認為，獨角獸回歸短期會帶給存量股票具備一定的壓力，但從長期來看獨角獸企業的回歸對行業的整體估值有提振作用，對現有的成長股龍頭有利。重點可以關注工業互聯網、互聯網金融、云計算與云服務、新媒體、人工智能等板塊。

 

　　BATJ等回歸A股后，在一定程度上會擠出A股的“爛公司”，但對現有的成長股龍頭而言，將有望分享獨角獸的估值溢價，成長股內部行情將日漸分化，龍頭為上。

 

　　對于一些炒作概念、沒有業績的上市公司來說，CDR的推行將使得投資者更趨向于價值投資，在投資標的的選擇上也更加寬泛，能夠在A股市場上投資全球的優秀企業。這無疑對于一些在A股上市的沒有業績支撐、沒有良好成長的企業來說是較大的打擊。

 

　　天風證券認為，試點門檻高，符合條件的企業數量非常有限，符合獨角獸逐步回歸的判斷，短期對市場資金面影響非常有限，更多的是打開市值空間，重塑存量“獨角獸”的估值體系，短期是利好。

 

　　國金證券(8.920, 0.49, 5.81%)表示，短期來看，謹防過度炒作風險，A股科技股估值體系將重構。在發行CDR初期，市場情緒高漲，加上“獨角獸”企業涉及的概念題材較多，易受市場追捧，這可能會引起市場過度炒作，所以在CDR推出過程中需要謹防過度炒作風險。此外，隨著海外“獨角獸”企業回歸A股，A股科技股估值體系也將會重構，那些成長空間不足、業績不能兌現的低質量科技股或將承壓。

 

　　長期來看，CDR有助于進一步推進A股市場雙向開放，提升上市公司質量，增強國際地位。CDR的推出將為后續“滬倫通”等進一步雙向開放機制提供寶貴的經驗。與此同時，隨著海外上市公司通過CDR方式在A股上市，這有助于拓展國內資本市場深度，提升上市公司質量，增強A股國際地位，并促進A股估值體系逐漸與國際接軌。