天奧電子(002935)：多點開花擴展增量市場 產能提升助推業績高增

 

　　2023年4 月27日，公司發布2022年年報和2023年一季報，2022年公司實現營業收入12.1 億，同比增長16.10%；實現歸母凈利潤1.1 億，同比下降4.98%；實現扣非歸母凈利潤1.08 億，同比下降2.74%。2023Q1實現營業收入1.25 億，同比增長77.15%；實現歸母凈利潤-0.11 億，同比增長10.37%；實現扣非歸母凈利潤-0.11 億，同比增長18.81%。

 

      各項業務保持穩步增長，下游需求持續旺盛

 

      2022年公司克服多項不利因素影響，業績保持穩步增長，營業收入實現12.1億，同比增長16.10%；實現歸母凈利潤1.1 億，同比下降4.98%，主要系2022 年股權激勵攤銷費用727 萬元及增值稅稅收政策調整稅金大幅增加所致，扣除股權激勵攤銷費用影響后，實現歸母凈利潤1.2 億，同比增長1.12%；。各系列產品的營收均實現增長，其中：時間同步系列產品實現營業收入 5.48 億元，同比增長34.82%，毛利率減小5.97%至30.57%；頻率系列產品實現營業收入6.28 億元，同比增長 2.40%，毛利率提高8.27%至26.44%；北斗衛星應用產品實現營業收入 0.35 億元，同比增長49.65%。

 

      存貨增長預示下游需求，資金充足保障持續發展公司存貨5.8 億元，同比增長18.34%，軍工行業具有“以銷代產”的特性，充分證明下游需求持續旺盛；經營活動凈現金流 2.2 億元，同比增長102.19%；貨幣資金余額 7.9 億元，同比增加 91.46%，為公司可持續高質量發展提供有力保障。

 

      Q1 業績持續增長，產能提升助推業績兌現

 

      收入端，2023Q1 實現營業收入1.25 億，同比增長77.15%；主要系產能提升，產品交付增加所致；歸母凈利潤實現-0.11 億，同比提高18.81%；費用端，2023Q1 管理費用0.25 億，同比增長39.02%，主要系股權激勵成本攤銷所致；財務費用降低32.75%，主要系利息收入減少所致。資產端，2023Q1公司預付款項3245 萬元，同比提高211.20%；合同負債6649 萬元，同比增長39.70%，充分說明公司在手訂單充足，下游需求持續高景氣。

 

      強化研發提升市場開拓能力，多點開花擴展增量市場2022 年研發投入9095 萬元，同比增長6.80%；截止2022 年底，共獲得專利123 項，其中發明專利69 項。報告期內新簽訂單延續增長態勢，在時頻領域，中標時頻設備中標中國科學院國家授時中心高精度地基授時系統增強型羅蘭授時差分系統研制項目、北京航空航天大學電子信息工程學院實驗室環境建設系列項目；微型時頻模塊實物比測獲得第一名，使公司實現彈載領域的新拓展，目前已獲得配套任務和相應訂單；SMD 晶振全年訂單首次實現億元突破；時頻產品成功進入低軌衛星領域；首次實現與運營商中國聯通合作同步網項目；新簽訂單同比增長超50%。北斗衛星應用領域，消費市場低迷的情況下銷售收入同比增長近50%。并陸續推出多款新型系列北斗手表，廣受消費者好評。

 

      募投項目增強公司能力，股權激勵激發公司活力2022 年，公司順利完成辦公場所的整體搬遷，并已將在建工程轉為固定資產，公司生產、研發、辦公條件得到了較好的完善和提升。公司募投項目結項，進一步提高了時間頻率產品的產業化能力。2022 年先后兩次完成2021 年首次和預留的授予登記并上市，股權激勵計劃的實施，充分調動員工積極性，激活員工創造力，促進公司持續穩定發展。

 

      投資建議及盈利預測

 

      公司現已成為國內綜合實力強、產品種類齊全、技術水平領先的軍用時間頻率產品研發生產的主要企業之一，未來有望持續受益彈載星載產品，下游需求持續擴張的同時，募投項目落地助力產能提升，公司業績有望達到新高度。預計2023-2025 年，公司歸母凈利潤為1.56 億元、2.11 億元、2.73 億元，EPS 分別為0.44 元、0.59 元、0.77元，對應PE 為56 倍、42 倍、32 倍，給予“增持”評級。

 

      風險提示

 

      軍品需求不及預期，研發支出不及預期。