2022 年4 月21 日，諾唯贊(688105)發(fā)布2021 年報及2022 年一季報：

 

    　1）2021 年報：實現營業(yè)收入18.68 億元，同比增長19.44%；歸母凈利潤為6.78億元，同比下降17.46%；扣非歸母凈利潤6.44 億元，同比下降0.90%。

 

    　2）2022 年一季報：實現營收9.75 億元，同比增長80.07%；歸母凈利潤4.31億元，同比增加28.18%；扣非歸母凈利潤4.12 億元，同比增長25.79%。

 

    　2021 年常規(guī)業(yè)務維持高速增長，新冠業(yè)務帶來充沛現金流2021 年，公司常規(guī)業(yè)務收入6.37 億元，新冠業(yè)務收入12.31 億元，新冠防疫產品為公司發(fā)展持續(xù)提供強大助力。

 

    　分業(yè)務板塊來看，1）生命科學領域，實現收入13.39 億元，其中常規(guī)業(yè)務收入5.33 億元，同比增長66%，新冠業(yè)務收入8.06 億元，同比增長21%。截至2021年末，公司已累計開發(fā)出超過800 種生物試劑，終端產品種類日臻完備，服務了超過1,000 家科研院所和超過1,400 家工業(yè)客戶；2）IVD 領域，實現收入4.33億元，其中常規(guī)業(yè)務收入0.89 億元，同比增長104%，新冠相關業(yè)務收入3.44億元，同比下降34%，自主研發(fā)生產6 款儀器，獲取了105 項醫(yī)療器械注冊證及備案，此外，公司有十余個新冠檢測相關產品獲得約120 個有效的海外銷售準入；3）生物醫(yī)藥領域，實現收入0.97 億元，同比增長774%，其中在新冠疫苗原料方面，公司已完成10 余個酶原料產品的研發(fā)和生產。

 

    　分地區(qū)來看，國內收入15.95 億元，同比增長18.46%，境外收入2.7 億元，同比增長 26.97%。公司已初步在東南亞市場完成第一個試點國家的渠道建設、客戶開展與團隊搭建，在中國香港、印尼及美國設立了3 家主體，截至目前，公司國際業(yè)務部共有員工145 名，其中28 名已外派至海外開展銷售和技術工作。

 

    　充分受益于國內新冠抗原自檢，22 年Q1 營收超預期在去年同期的高收入基數下，公司2022 年Q1 仍能同比增長80.07%，我們認為主要受益于國內新冠抗原自檢試劑盒的收入超預期兌現，預計收入占比約一半。2022 年Q1 歸母凈利潤同比增速28.18%，低于收入端增速，主要系公司持續(xù)擴大營業(yè)規(guī)模，增加人員招聘所致，銷售費用、管理費用和研發(fā)費用分別為0.90億元、0.49 億元和0.71 億元，分別同比增加88.08%、106.48%和86.33%。

 

    　投資建議：公司作為國內分子類生物試劑龍頭，隨著在研管線的有序推進和全球化布局逐步完善，未來業(yè)績增長具備確定性。考慮新冠業(yè)務相關增量，我們預計公司2022-2024 年營收為24.46/22.83/28.51 億元， 歸母凈利潤為10.00/10.22/13.74 億元，對應PE 倍數32×/31×/23×。維持“推薦”評級。

 

    　風險提示：新冠疫情不確定性風險；產品研發(fā)不及預期；產品毛利下滑。