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    4 月21 日特斯拉發布2022 年一季度財報。

 

    評論

 

    2022 年一季度盈利水平再創新高。營收187.56 億美元（GAAP），同比+81%，環比+6%。凈利潤為33.18 億美元（GAAP），同比+658%，環比+43%，再創單季度新高。經營活動現金流凈額為39.95 億美元，同比+143%，環比-13%。EPS 為$3.22/股（Non-GAAP），市場預期中位數為$2.26/股，超出市場預期。

 

    積分收入貢獻較高，單車毛利率持續提升。汽車業務收入168.61 億美元，同比+87%，環比+6%，毛利率為32.9%，同比+6%，環比+2%。平均單車銷售收入為5.00 萬美元，同比+6%，環比+1%。扣除積分后毛利率為30.0%，同比+8%，環比+1%。存貨周轉天數為3 天，環比四季度持續提升。

 

    2022 年德國工廠與德州工廠全面投產后，特斯拉產能將再次大幅提升。Model3 與Y 作為全球爆款車型，我們預計供不應求狀態或將長期存在，核心跟蹤：（1）各工廠產能提升情況。產能決定交付上限。（2）配套供應商產能提升情況。（3）4680 電池產能龍頭股。（4）FSD 普及率。（5）新車型以及其他新技術研發進展。

 

    投資建議

 

    特斯拉為電動汽車最強投資主線，配套供應商將深度受益。特斯拉國產化路線落地后已為電池系統、車身及部件、內外飾等領域內的企業帶來了新合作契機。在Model Y 等爆款車型帶動下，2022 年全球電動化趨勢加速。我們持續看好具備全球競爭力的國產供應鏈企業。持續推薦：

 

    電池：持續關注全球競爭力強的標的：寧德時代、恩捷股份龍頭股等。

 

    零部件：重點關注滲透率提升的領域：底盤智能化（中鼎股份）、熱泵（三花智控、盾安環境等）等。

 

    風險提示

 

    新能源汽車補貼政策不及預期，新能源車概念股產銷量不及預期等。

 

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