周專題：從出口數據再看歐洲市場超預期此前我們率先發布深度報告《尋找超預期之歐洲——被低估的光伏先鋒》，本周組件出口數據發布，印證歐洲需求超預期。具體來看，2022Q1 歐洲前十國家組件出口累計16.6GW，同比增長137.13%，1-3 月出口規模分別為4.25（+134%）、5.69（+140%）、6.64（+137%）GW，連續4 個月實現翻倍增長，且呈現逐月向上的態勢。歐洲需求之所以呈現超預期的韌性，我們認為主要有三方面原因：1）碳減排意識更高，2030 年可再生能源電力龍頭股占比目標已經提升至40%，此前為32%；2）地緣政治提升能源獨立急迫性，發展新能源需求增強。最新政策指引下，歐盟2030 年樂觀累計光伏裝機規模預計達到1000GW，對應到2022-2025 年的新增裝機，分別為39、59、83、112GW，四年復合增速達到44%。3）PPA 電價上漲保障高經濟性，典型如2021 年底德國居民電價和歐洲光伏PPA 價格同比分別上漲了319%和17%。因此，我們認為整個歐洲需求中樞上移，謹慎/中性/樂觀判斷下，2025 年歐洲光伏裝機分別為80/96/128GW，CAGR 為28%/34%/44%，中國企業有望持續受益。

 

    　　風光儲概念股：需求景氣向上無虞，把握底部布局機會光伏方面，需求高景氣延續，調整后性價比突出，建議把握底部布局機會。具體來看，1）海外，美國自組件扣押事件出貨受阻，反規避事件并未帶來邊際顯著變化，印度搶裝3 月下旬已有體現并未影響增長大勢，重點是歐洲政策持續加碼，未來五年需求增速已調升至40%+；2）國內，地面電站價格接受度尚可，淡季過后逐步加速，分布式延續景氣。整體需求高景氣無疑，硅料價格強勢亦能印證此點。展望2 季度，仍然錨定硅料釋放節奏，Q2 硅料環比增量約在8%-10%，考慮薄片化可支撐組件放量10%以上，龍頭疊加集中度提升更高增速可期。

 

    　　新能源車概念股：價格傳導形成預期，疫情擾動邊際改善新能源車板塊近期延續調整，一是鋰價上漲引發的產業鏈價格傳導下，市場擔心負反饋的出現；二是疫情對汽車供應鏈影響較大，市場對短期景氣的擔憂加大。隨上海市經信委著手推動工業企業復工復產，疫情影響有望迎來邊際改善。關于產業鏈價格上漲，我們認為鋰電池的潛在需求或是明顯高于實際生產能力的，當過量的潛在需求擠出后，行業需求仍由最緊缺環節的供給決定，行業仍可實現同比50%左右的增速。目前材料板塊對應2022 年PE 僅25 倍左右、2023年不到20 倍，估值有安全邊際；電池環節可類比的是2021 年6 月光伏硅料價格中期改善的預期基本形成，一體化組件板塊股價也隨之見底，故也處于左側買點，相關標的可能提前搶跑。

 

    　　電力設備概念股：新型電力系統成電網主線，繼續看好自動化龍頭電網方面，2022Q1 電網投資621 億元，同比增長約15%，繼續看好新型電力系統改造升級。

 

    　　2022Q1 國網招標中，電網數字化設備第1 批次招標量較2021 年第1 批次增長較快，并且特高壓進展迅速，開展1 條交流設備招標和3 條直流可研招標。繼續推薦國電南瑞、蘇文電能，建議積極關注其他新技術新方向；此外，特高壓環節具備逆周期屬性，投資建設有望超預期，建議重視。工控方面，3 月制造業PMI 有所回落，繼續推薦具備份額提升能力的龍頭匯川技術、宏發股份和優質黑馬麥格米特。此外，推薦兩大低壓電器龍頭正泰電器、良信股份。

 

    　　風險提示

 

    　　1、行業需求低預期；

 

    　　2、行業競爭格局惡化。

 

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